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自由保有不動産権（Freehold Estate）は、世襲不動産権（Estate in Fee）または終身不動産権（Life Estate）であり得ます。完全単純絶対不動産権（Fee Simple Absolute）は、法律上認められる最大の不動産権であり、所有者が遺言によって処分する権利を含む処分を支配します。世襲不動産権（Fee Estate）は条件によって限定されることがあり（条件付き完全単純不動産権、Fee Simple Defeasible）、条件が違反された場合、譲渡人は再入して終了させることができます。終身不動産権（Life Estate）は、譲受人または指定された他の人物の生存期間中続きます。

• ✓完全単純絶対不動産権（Fee Simple Absolute）は法律上認められる最大の不動産権である
• ✓条件付き完全単純不動産権（Fee Simple Defeasible）は条件が違反されると終了され得る
• ✓終身不動産権（Life Estate）は、その期間が時間的用語で固定されていないため自由保有不動産権である

イングランドのコモン・ロー（English Common Law）の下では、財産（property）とは所有されている物自体ではなく、所有者が有する権利、すなわち占有、使用、担保設定（encumber）、譲渡、他者排除の権利を指した。この「権利の束」概念は不動産と動産の双方に適用され、所有権を理解するための基礎であり続けている。

• ✓歴史的に、財産とは物自体ではなく、物に対する権利を意味していた
• ✓権利の束には、占有、使用、担保設定、譲渡、他者排除が含まれる

封建時代のイングランドにおいて、エステート（estate）とは個人が土地に対して持つ所有権上の利益を意味していました。自由保有地（freehold estate）は期間が定められず、領主の隷属的義務の対象ではありませんでした。自由保有地の所有者のみが実際の訴訟を提起することができたため、自由保有地のみが真正な不動産と見なされていました。限定保有地（less-than-freehold estate）は指定された期間のみ存続していました。

• ✓自由保有地は期間が定められず、真正な不動産です
• ✓限定保有地は指定された期間のみ存続します
• ✓自由保有地の所有者のみが実際の訴訟を提起することができます

非自由保有権は、不動産を賃貸しまたはリースするテナントの権利です。これらのリースホールド権は、不動産ではなく動産（個人財産）に分類されます。

• ✓リースホールド/賃貸不動産権は非自由保有権です。
• ✓非自由保有権は動産（個人財産）に分類されます。

英米コモン・ローにおいて、財産（property）とは物そのものではなく、所有者が有する権利を指しました。これらの権利は、占有、使用、担保設定、譲渡、他者排除の権利を含む「権利の束」を形成し、不動産と動産の双方に適用されました。

• ✓歴史的に、財産とは所有されている物ではなく、所有者が有する権利を意味しました
• ✓権利の束には、占有、使用、担保設定、譲渡、他者排除の権利が含まれます

初期の英国裁判所は、追放された土地所有者が土地そのものを取り戻せる訴訟（「real action」＝不動産）と、所有者が金銭的損害賠償のみを取り戻せる訴訟（「personal」＝動産）を区別した。

• ✓「real action」では、実際の土地、すなわち「real property」（不動産）の回復が認められた。
• ✓金銭的損害賠償を求める訴訟は「personal」であり、「personal property」（動産）という概念を生み出した。

初期のイングランドの法廷は訴訟を区別していました。「対物訴訟」は土地そのもの（現物／不動産）の回復を認めていました。「対人訴訟」は金銭的損害賠償のみを認めており、その限定的な権利は「動産」と呼ばれていました。

• ✓「対物訴訟」は土地そのものの回復を認めたため「不動産」となった。
• ✓「対人訴訟」は金銭的損害賠償のみを認めたため「動産」となった。

REALTORであるか否かを問わず、すべての不動産ライセンス保持者は、1917年に全米初の州不動産ライセンス機関として設立されたカリフォルニア州不動産局（California Department of Real Estate、DRE）の管轄下にあります。

• ✓カリフォルニアDREは全米初の州不動産ライセンス機関でした
• ✓DREは1917年に設立されました
• ✓REALTORであるか否かを問わず、すべての不動産ライセンス保持者はDREの管轄下にあります

不動産取引団体は、1800年代の組織化されていない競争から発展した。National Association of Real Estate Associations/Boardsは、地域単位の統合により1908年に設立された。1974年1月1日に正式名称をNATIONAL ASSOCIATION OF REALTORS（NAR）に変更した。CREA（現在のCAR）とLos Angeles Real Estate Associationは、最初の創設メンバーに含まれていた。

• ✓National Association of Real Estate Associations/Boardsは1908年に設立された
• ✓この組織は1974年1月1日にNATIONAL ASSOCIATION OF REALTORS（NAR）に名称を変更した
• ✓Association/Board of REALTORSのすべての会員は、N.A.R.倫理規定（Code of Ethics）を遵守することを約束する

カリフォルニア州は1850年9月9日に連邦に加入し、州議会の最初の行為の一つは、便利で安全な公開の場所に権原の証拠を収集・保管するための登記制度を採用することでした。この制度は、将来の購入者および貸し手に所有権および権原の状態に関する情報を提供し、無実の当事者を秘密売却および未公開の担保権から保護し、権原を自由に譲渡できるようにしています。

• ✓カリフォルニア州はアメリカ初期植民地を模範とした「レース登記」/ 「レース・ノーティス登記」法定を使用している
• ✓登記の目的は、推定通知（constructive notice）を与え、権原を自由に譲渡できるようにすることである
• ✓この制度は、無実の貸し手および購入者を秘密譲渡および未公開の先取特権から保護する

現実の通知は、ある事実についての明示的な情報から成る。推定通知は、公的記録によって与えられる通知であり、人々は記録された証書の内容を知っているものと推定される。証書を記録すると、記録のために提出された時点から推定通知が及ぶ（カリフォルニア州民法第2934条）。

• ✓現実の通知 = ある事実についての明示的な情報
• ✓推定通知 = 記録されると公的記録から推定される通知
• ✓記録された証書は、提出された時点からすべての人に推定通知を及ぼす

公証人面前で作成されるか、適法に証人の立会いを得て承認された後は、不動産の権原または占有に影響を及ぼすあらゆる証書または判決を記録することができる。「証書」とは、権原を移転し、留置権を設定し、または債務もしくは義務に対する権利を与える者が署名した書面をいう（Gov. Code 27279(a)）。

• ✓証書は記録前に承認（公証）または適法な証人の立会いを得なければならない
• ✓「証書」には、譲渡証書、抵当権、賃貸借契約、土地契約、信託証書、所有者間の契約が含まれる
• ✓カリフォルニア州政府法典第27201条、第27201.5条、第27287条、第27288条を参照

記録法規は、権原に影響を及ぼす証書の記録を要求するのではなく許可し、記録を利用しない者に不利益を課す。一部の法律は、記録を公共政策上の目的の前提条件とする（例：民法第2932.5条は、譲受人が売却権限を行使するために、譲渡が適法に公証され記録されることを要求する）。

• ✓記録は一般に許可されており、要求されない
• ✓記録を怠ると優先権を失うことがある
• ✓民法第2932.5条は、譲受人が売却権限を行使するために、適法に公証され記録された譲渡を要求する

双務契約は約束と約束を交換する。片務契約は約束と実際の履行を交換する。第二の当事者は行為する義務を負わないが、行為をした場合、約束者はその約束を守らなければならない。

• ✓双務契約：約束の対価として約束が与えられる
• ✓片務契約：実際の履行を促すために約束が与えられる（例：迷子の犬を返した者への報酬）
• ✓片務契約では、第二の当事者は行為する義務を負わない

無効な合意は契約そのものではなく、法的効力を有しません（例：犯罪を犯す合意、18歳未満の未成年者が不動産を契約すること）。取消可能な契約は表面上有効ですが、一方または複数の当事者によって拒否されることがあります（例：未成年者の契約、詐欺の被害者）。執行不能な契約は有効ですが、証明したり訴えを提起したりできません（例：消滅時効により妨げられている場合）。有効な契約は、すべての必須要素を備えており、拘束力があり執行可能です。

• ✓無効：法的効力がまったくない
• ✓取消可能：表面上は有効だが、当事者によって拒否されることがある
• ✓執行不能：有効だが、証明または訴えを提起できない
• ✓有効：すべての必須要素を備えており拘束力がある

契約とは、法が強制する、またはその履行を法が義務として認める、一つの約束または相互の約束から成る、二人以上の人々の間の合意である。カリフォルニア州民法は、契約を「ある事柄を行う、または行わないことについての合意」と規定している。

• ✓契約には、強制執行可能な約束または相互の約束が必要である
• ✓カリフォルニア州民法は、契約を、ある事柄を行う、または行わないことについての合意と定義している

契約は、明示契約または黙示契約であり得る。明示契約では、当事者が口頭または書面の言葉で条件を明示する。黙示契約では、合意は言葉ではなく行為や行動によって示される。

• ✓明示契約：条件を口頭または書面の言葉で明示
• ✓黙示契約：合意が行為や行動によって示される
• ✓事実上の黙示契約は法律上の黙示契約と異なり、法律上の黙示契約は正義の理由により法律によって創設される

履行の程度に関して、未履行契約（executory contract）とは、一方または双方の当事者にまだ履行すべき事項が残っている契約です。履行済み契約（executed contract）とは、双方の当事者が完全に履行を終えた契約です。

• ✓未履行：履行すべき事項が残っている
• ✓履行済み：双方の当事者が完全に履行している

エスクロウは、不動産譲渡およびその他の取引（交換、賃貸借、個人財産売却、証券、ローン、モービルホーム売却など）に不可欠な小規模で短期の信託契約です。民法第1057条では、譲与人が第三者に預託され、条件の履行時に交付される譲与としてエスクロウを説明しています。金融法第17003条は、エスクロウを、ある人が書面による文書、金銭、所有権の証拠またはその他の価値のあるものを第三者に預託し、指定された事象が発生するか条件が履行されるまで保有される取引として定義しています。

• ✓民法第1057条は、エスクロウを条件の履行時に交付される第三者に預託された譲与として定義しています
• ✓金融法第17003条は、エスクロウを、指定された事象が発生するか条件が履行されるまで第三者に保有される文書、金銭または価値のあるものの交付として定義しています
• ✓エスクロウは本質的に小規模で短期の信託契約です

有効な売却エスクロー契約には2つの必須要素が必要です：(1)買手と売手間の拘束力のある契約・合意、(2)譲渡証書（グラント・ディード）または担保権（信託証書）などの書面による譲渡文書を通常含む価値あるものの中立的な第三者への条件付き引渡し。拘束力のある合意は、預金領収書（住宅購入契約）、売却契約、交換契約、選択肢契約、または双務的・片務的エスクロー指示書を含む、いかなる法的形式でも可能です。

• ✓有効な売却エスクロー契約は、買手と売手間の拘束力のある契約・合意が必要です
• ✓有効な売却エスクロー契約は、中立的な第三者への価値あるものの条件付き引渡しが必要です
• ✓拘束力のある合意は、預金領収書、交換契約、またはエスクロー指示書を含む、いかなる法的形式でも表現できます

賃借権（leasehold interest）は、賃借人（テナント）が一定期間、不動産を排他的に占有し使用する権利によって定義されます。賃貸人（大家）は基本的所有権（復帰権、reversion）を保持します。ホテル宿泊客、ライセンシー、従業員などは空間を使用できても排他的占有を欠くため、賃貸人・賃借人法の適用を受けません。

• ✓賃借権の識別的特徴は、排他的占有の権利です
• ✓ホテル宿泊客、ライセンシー、従業員は排他的占有を欠くため、テナントではありません
• ✓賃貸人は賃貸期間中、復帰権を保持します

定期不動産権は、契約により事前に定められた一定の期間、存続します。名称とは異なり、その期間は1年未満であることもあり、日、週、または月単位で測られます。満了時に通知なしで自動的に終了します。

• ✓定期不動産権には、事前に定められた一定の期間がある
• ✓名称とは異なり、期間は1年より短い場合がある
• ✓満了時に終了させるための通知は不要である

周期的賃貸借は、当事者が指定した連続する期間（年単位、月単位、または週単位）ごとに継続します。最も一般的な周期的賃貸借は月単位です。

• ✓周期的賃貸借は指定された連続期間ごとに継続する
• ✓月単位の賃貸借が最も一般的な周期的賃貸借である
• ✓終了するには適切な通知が必要である

賃借人は不動産に対する権利を有するが、リースホールド・エステートはチャテル・リアル、すなわち動産の一形態に分類される。これは不動産ではなく動産に適用される法律に準拠する。

• ✓リースホールド・エステートはチャテル・リアル（動産）である
• ✓リースホールド・エステートは動産に適用される法律に準拠する

随意不動産は、いずれかの当事者の一方的な決定により終了でき、指定された期間がありません。大家が定期的な賃料の支払いを受け入れると、定期借地権(定期テナンシー)に転換されるため(カリフォルニア民法1946条)、実際には稀です。カリフォルニアでは、終了の30日前に通知が必要です。

• ✓随意不動産は指定された期間がなく、いずれかの当事者により終了できます
• ✓定期的な賃料の受け入れにより、それは定期借地権に転換されます(カリフォルニア民法1946条)
• ✓カリフォルニアでは、終了の30日前に通知が必要です

黙認不動産権は、適法に占有を開始した賃借人が期間満了後も占有を継続した場合（ホールドオーバー賃借人）に発生します。黙認不動産権の賃借人には通知を受ける権利がありません。

• ✓黙認不動産権は、賃貸借期間の満了後に占有を継続する賃借人から発生します
• ✓賃借人はもともと適法に占有を開始していました
• ✓黙認不動産権の賃借人には終了通知を受ける権利がありません

代理人とは、本人と呼ばれる他人を第三者との取引において代理する者である。代理関係において、本人は代理人に対し、本人に代わって行為し、一定程度の裁量を行使する権利を委任する。不動産ブローカーは通常、本人のために勧誘および交渉することに限定された特別代理人である。

• ✓カリフォルニア民法 § 2295（1872年制定）：代理人は第三者との取引において本人を代理する
• ✓不動産ブローカーは特別代理人であり、通常、本人を拘束したり本人に代わって行為したりすることはできない
• ✓事業・職業法典 § 10131 以下がブローカーの特別代理を規律する

代理関係は、代理の過程および範囲内で、代理人が本人に対して負う信認義務を生じさせる。裁判所は、この義務を受託者が信託受益者に対して負う義務と比較する。これらの義務は、免許保有者に対する過失および信認義務違反の請求の大半の源である。

• ✓信認義務には、忠実義務、秘密保持、最高度の注意、重要事実の完全な開示、会計、誠実な取引が含まれる
• ✓この義務には、本人が十分な情報に基づく決定を行えるよう、開示事項について「説明」し「助言」することが含まれる
• ✓カリフォルニア民法 § 2322 およびカリフォルニア検認法典 §§ 16000-16105 は、ブローカーの義務を受託者の義務と比較している

不動産セールスパーソンは、従業員であるか独立請負業者であるかを問わず、不動産ブローカーの代理人である。ブローカーはセールスパーソンに対して責任を負う。セールスパーソンが負う義務は、ブローカーが負う義務と同一である。ブローカー・アソシエイトは、セールスパーソンと同様に、責任ブローカーの代理人として行動する。

• ✓カリフォルニア州民法 § 2079.13(b)：セールスパーソンが負う義務は、そのセールスパーソンが業務を行うブローカーが負う義務と同一である
• ✓ブローカーは、ブローカーの代理人として行動するセールスパーソンに対して責任を負う

手数料を受け取る権利を得るには、ブローカーは、(1) 売主が定めた条件と価格で購入する用意があり、意思と能力のある買主を紹介するか、(2) 見込み買主から、売主が後に承諾する条件での拘束力のある契約を確保しなければなりません。リスティングに基づくブローカーの報酬請求権は、書面による雇用契約に基づき、ブローカーが成約原因（procuring cause）であることを要します。「用意があり意思のある」買主とは、拘束力のある無条件契約を締結する用意がある買主であり、「能力のある」買主とは、適切な時期に取引を完了するために必要な資金を取得する財務能力を有する買主です。

• ✓手数料を得るには、用意があり、意思があり、能力のある買主を紹介するか、売主が承諾する拘束力のある契約を確保する必要があります
• ✓リスティング契約の下で、ブローカーは申し出の成約原因（procuring cause）でなければなりません
• ✓「能力のある」買主は取引を完了する財務能力を有している必要があり、「用意があり意思のある」買主は拘束力のある無条件契約を締結する用意がなければなりません

リスティング契約に基づく手数料の支払いは、あらゆる適法な条件に依存させることができる。契約文言上、支払いが生じなかった条件を前提としていたことが示される場合、売主は支払いを免除されることがある。すべての条件が満たされたことを立証する責任はブローカーにある。ただし、売主の詐欺、悪意、または他者との共謀によって条件の履行が妨げられた場合、条件が満たされなくてもブローカーは報酬を回収できる。

• ✓手数料の支払いは、あらゆる適法な条件に依存させることができる
• ✓契約のすべての条件が満たされたことを証明する責任はブローカーにある
• ✓売主の詐欺、悪意、または他者との共謀が条件の履行を妨げた場合、ブローカーは依然として報酬を回収できる

報酬の金額または料率は、4戸以下の住宅用不動産の売買またはモービルホームの売買のための印刷された契約書または書式契約書の一部であってはならない。当該契約書には、不動産仲介手数料は法律で定められておらず、交渉可能である旨の10ポイントの太字による通知を記載しなければならない。必要な文言は、Business and Professions Code § 10147.5に規定されている。

• ✓4戸以下の住宅用不動産またはモービルホームの売買に関する書式契約書には、仲介手数料率をあらかじめ印刷することはできない
• ✓契約書には、仲介手数料が法律で定められておらず交渉可能である旨の10ポイントの太字の通知を記載しなければならない (B&P Code § 10147.5)

媒介期間内にブローカーが表示価格および条件で売却意思および能力のある買い手を見つけた場合、媒介権の取消によってブローカーの報酬を剥奪することはできません。委任人は、恣意的に売買完了を拒否して責任を回避することはできません。委任人は交渉中に仲介人を解任し、その後同じ顧客に売却することで責任を回避することはできません。媒介が明確な期間と価値ある対価（例えば、誠実な努力の約束）で行われた場合、それは実行時に売却人を拘束します。取消権（POWER）と取消権（RIGHT）の間には重要な区別が存在します。委任人は常に取消権（POWER）を有していますが、不正な取消は契約違反であり、責任を生じさせることがあります。

• ✓委任人は常に仲介人を解任する権限（POWER）を有していますが、必ずしも責任なく解任する権利（RIGHT）を有していません
• ✓不正な取消は媒介を違反し、委任人に報酬または損害賠償責任を負わせる可能性があります
• ✓委任人は交渉中に仲介人を解任し、その後同じ顧客に売却することで責任を回避することはできません
• ✓仲介人が誠実な努力を怠ったか信認義務に違反した場合、委任人は責任なく取消すことができます

リスティング契約は結果志向です。ブローカーの手数料に対する権利は、行った業務量に依存しません。ブローカーが時間や労力をまったく費やさなくても、リスティング条件で購入する用意があり、意思と能力のある買主を連れてくれば、ブローカーは報酬を得たことになります。逆に、そのような買主を連れてこなければ、どれほど努力しても何も得られません。

• ✓ブローカーの手数料に対する権利は、行った業務量に依存しない
• ✓リスティング条件で購入する用意があり、意思と能力のある買主を連れてくれば、費やした努力に関係なく手数料を獲得する

ブローカーその他の受認者は、信託資金を不正に横領または隠匿した場合、犯罪を犯すことになります。これは、免許保持者が顧客の資金を扱う際に負う受認義務を強調しています。

• ✓ブローカーまたは受認者による信託資金の不正な横領または隠匿は犯罪です（PC 506）。
• ✓ブローカーまたはエージェントが本人に対して隠し立てをし、または虚偽の会計報告を行うことは軽罪です（PC 536、536a）。

不動産ライセンス保有者は、クライアントまたは他の対話相手が犯罪を犯す可能性があるため、窃盗罪の区別を理解する必要があります。重盗罪（軽盗罪と対比）は、一般的に、取得した金銭、労働力、または動産もしくは不動産の価値が400ドルを超える場合に成立します。ただし、特定の農作物、家畜、および土地から切り離された不動産の窃盗は、400ドル以下の価値であっても重盗罪と定義されます。

• ✓取得した価値が400ドルを超える場合、重盗罪が成立します（PC 484、487、488）
• ✓農作物、家畜、および土地から切り離された不動産の窃盗は、400ドル以下でも重盗罪です（PC 487a-487g）
• ✓取引が犯罪を含むかどうかについて疑問がある場合、ライセンス保有者は法的助言を求める必要があります

作成者に権原がないことを知りながら証書を作成または記録すること、または土地の詐欺的譲渡の当事者となることは犯罪です。同一の土地を異なる者に二重に売却することも犯罪です。

• ✓作成者に権原がないことを知りながら証書を作成または記録することは犯罪です（PC 531a）
• ✓同一の土地を異なる者に二重に売却することは犯罪です（PC 533）
• ✓既婚者が、土地の売却または抵当権設定において配偶者の同意が必要であることを故意に隠すことは犯罪です（PC 534）

自分または他人のために信用を得る目的で虚偽の財務諸表を作成または取得させることは犯罪です。権限なく他人または架空の人物の氏名に署名すること、または詐欺の意図で賃貸借契約書、権利証書、小切手などの書類を偽造・変造することは偽造罪です。

• ✓信用を得るために虚偽の財務諸表を作成または取得させることは犯罪です（PC 532a）
• ✓詐欺の意図で賃貸借契約書、権利証書、小切手を偽造、変造、または模造することは犯罪です（PC 470, 473）

融資を受けるために貸し手に賄賂を渡すこと、およびその賄賂を受け取ることは、いずれも犯罪です。タイトル業務の紹介への誘引としてタイトル会社またはエスクロー会社から報酬を受け取ることは禁止されています。

• ✓融資を受けるために貸し手に賄賂を渡すこと、およびその賄賂を受け取ることは犯罪です（PC 639, 639a）
• ✓タイトル業務の紹介への誘引としてタイトル会社またはエスクロー会社から報酬を受け取ることは犯罪です（PC 641.4）

建設資金を本来の目的から流用すること、または虚偽の証憑を用いて建設ローン資金を取得することは犯罪です。建設資金のキックバックを提供することも犯罪です。

• ✓建設資金の流用またはローン資金を得るための虚偽の証憑の使用は犯罪です（PC 484b, 484c）
• ✓建設資金のキックバックの提供は犯罪です（PC 532e）

恐喝によって他人から財産を取得すること、すなわち人、財産、または名誉に対する暴力または損害を与える脅迫を用いることは犯罪です。その他の財産犯罪には、詐欺の意図で抵当物件から建造物を除去することが含まれます。

• ✓財産を取得するための恐喝（人、財産、または名誉に対する暴力または損害を与える脅迫）は犯罪です（PC 518、519）
• ✓詐欺の意図で抵当物件から、または抵当権実行後に建造物を除去することは犯罪です（PC 502.5）

許可なく公有または私有の財産に広告看板を設置すること（法的通知の掲示を除く）は犯罪です。許可なくタイトル会社の書類を複製し、それを使用する意図があることも禁止されています。

• ✓許可なく財産に広告看板を設置することは、法的通知（PC 556、556.1、556.2）を除き、犯罪です。
• ✓許可なくタイトル会社の書類を複製し、使用する意図があることは犯罪です（PC 496c）。

担保契約の対象となる財産を売却し、担保権者に支払うべき金額（または売却代金のうち少ない方）を支払わない債務者は、犯罪を犯す。

• ✓債務者が担保財産の売却時に担保権者へ支払わないことは犯罪である（PC 504b）
• ✓支払うべき金額は、担保契約に基づき支払うべき金額または売却代金のうち少ない方である。

2人以上の個人投資家/貸付人によってローンが融資される、または約束手形が購入される場合、その取引は「マルチレンダー」または「分割化」ローンです。これらの手形は、不動産法および1968年企業証券法に基づいて規制される有価証券です。ブローカーは、適用除外またはその登録によってそのオファリングを適格化する必要があります。

• ✓カリフォルニア法人法第25019条は、適用除外を受けない限り、手形を有価証券として規定しています
• ✓マルチレンダー適用除外は、営業専門職法第10237条以下および法人法第25102.5条に規定されています
• ✓利益は、適用除外またはDOCからの登録/許可によって提示されなければなりません

ブローカー（MLB）は、最初の複数貸し手取引の後30日以内に、また重要な変更があった場合には30日以内に、DREへ通知しなければならない。サービシング・エージェントは、連続する3か月間の支払額が125,000ドルを超える貸付をサービスした後30日以内に、または支払を受ける権利のある貸し手が120人を超える場合に通知しなければならない。

• ✓最初の複数貸し手取引の後30日以内にDREへ通知 (B&P 10238(a))
• ✓重要な変更があった場合には30日以内に通知
• ✓3か月間で125,000ドル超または120人超の投資家によりサービシング通知義務が発生 (B&P 10238(b))

この約束手形は、所得または純資産の適合性要件を満たす必要がある10人を超える者に販売することはできません。投資額は、住宅、家具、自動車を除く純資産の10％、または調整総所得の10％を超えることはできません。

• ✓約束手形は10人を超える者に販売することはできない
• ✓投資額は、住宅、家具、自動車を除く純資産の10％を超えることはできない
• ✓投資額は、調整総所得の10％を超えることはできない (B&P 10238(f))

第6条はローン・トゥ・バリュー・レシオの上限を規定しています：改良された不動産の現在の公正市場価値の80%、未改良不動産の50%、およびオフサイト改良施設が設置された単一家族住宅用途地域区分の土地の65%です。ファイルに書面による正当な理由がある場合、上限を超えることができます。

• ✓改良された不動産に対する80% LTV上限
• ✓未改良不動産に対する50% LTV上限
• ✓オフサイト改良施設が設置された単一家族住宅用途地域区分土地の65% LTV（B&P 10238(h)）

複数貸主ローンを担保する不動産は、カリフォルニア州に所在していなければならない。分割化された約束手形および信託証書は、後に作成された信託証書に対する劣後（従属）の対象となることはできず、販促用約束手形であってはならない。

• ✓担保不動産はカリフォルニア州に所在していなければならない
• ✓約束手形は、その条件により、後の信託証書に対する劣後（従属）の対象となることはできない
• ✓分割化された約束手形は、販促用約束手形であってはならない（B&P 10238(d)(1)および(d)(2)）

販売促進手形は、サブディビジョン内の別個の区画に対するリーエンによって担保され、未改良不動産に対して、または改良不動産の最初の購入前に作成され、劣後しているか、または劣後する可能性がある手形です。2つの除外があります：募集前3年を超えて作成された手形、および支払スケジュールと権原保険を伴う第一順位の建設ローンです。

• ✓除外1：販売のために提供される前に3年を超えて作成された手形
• ✓除外2：進捗支払と権原保険を伴う第一順位信託証書の建設ローン
• ✓第2の除外は、未改良地または敷地外/敷地内改良のみの土地には及びません

分割化された約束手形は、不動産によって直接担保されなければならない。分割化された約束手形の担保譲渡（ハイポセケーション）は認められない。これは、証券登録からの準私募免除の喪失を招くからである。

• ✓担保譲渡によるハイポセケーションは準私募免除の喪失を招く
• ✓分割化された約束手形は不動産によって直接担保されなければならない（B&P 10237 et seq.）

証券は、代理人または本人として行動する免許を受けた不動産ブローカーによって発行され、そのブローカーを通じて販売されなければならない。ブローカーの利害が最初に開示されることを条件に、フォークロージャーによる取得またはフォークロージャー済み在庫の再販売に関する二つの開示された事実状況を除き、自己取引は認められない。

• ✓B&P 10231.2により、二つの開示された例外を除き自己取引は禁止
• ✓例外1：ブローカーがサービシング・エージェントであるフォークロージャー下の約束手形/物件を取得すること
• ✓例外2：ブローカーがサービシング・エージェントであったフォークロージャー物件を在庫から再販売すること

各民間投資家／貸付人の持分は、利率、サービシング料、延滞料／期限前返済違約金の分配を含む基礎条件において同一でなければなりません。投資家は異なる割合を保有できますが、元本または利息のストリッピングは認められません。持分は参加証書ではなく、比例的な分割譲渡によって証明されなければなりません。

• ✓利率、サービシング料、および手数料の分配は投資家間で同一でなければならない
• ✓元本または利息のストリッピング（収益源またはイールド・スプレッド）は認められない
• ✓持分は参加証書ではなく、比例的な分割譲渡でなければならない（カリフォルニア州会社法第25100(s)条）

ブローカーは、投資家に対し、独立した鑑定評価またはMLBの評価を受ける権利を通知しなければなりません。建設／改修ローンには、OREAの資格を持つ鑑定士によるUSPAP準拠の鑑定評価が必要で、「as is」および「as completed」の価値を含めなければなりません。7つの保護措置が適用され、ローンは$2,500,000を超えることはできません。

• ✓独立した鑑定評価またはMLB評価を提供しなければならない（書面で放棄可能）
• ✓建設ローンの鑑定士はOREAライセンスを有し、USPAPに準拠していなければならない
• ✓建設／改修ローンは$2,500,000を超えることはできない（B&P 10230(h)(4)）
• ✓独立した中立のエスクロー、全額資金の拠出、ドロー・スケジュール、独立した検査が必要

文書は、いずれかの持分の債務不履行がすべての持分の債務不履行となること、および受益持分の50%超を保有する者がすべての保有者を拘束する行為を支配することを要求しなければならない。多数行為宣誓供述書は、ローンを発行しまたはサービスするブローカーまたは関連会社を除外する。

• ✓いずれかの持分の債務不履行は、すべての持分の債務不履行である
• ✓受益持分の50%超が行為を支配する（多数行為宣誓供述書）
• ✓ローンを発行しまたはサービスするブローカーまたは関連会社は、多数決の決定から除外される（民法第2941.9条）

MLBは資金を受け入れる前に、DREが発行した貸出人/購入者開示陳述書を使用する必要があります。フォーム851A（発行）、851B（既存約束手形売却）、851C（抵当権、マルチレンダー取引では禁止）、851D（複数資産/包括的抵当権）。MLBはDREの許可なしに独自のフォームを作成することはできず、少なくとも25以上の基準ブローカーからの承認が必要です。

• ✓4つのDREフォーム：区別できる取引のための851A、851B、851C、851D
• ✓フォーム851Cの抵当権はマルチレンダー取引では禁止されている
• ✓MLBは25以上の基準ブローカーに対するDRE許可なしに独自のフォームを作成することはできない

投資家から受け取るすべての資金は、B&P 10145に従って処理される信託資金です。MLBは、いずれかの3か月期間において支払われるべき金額が125,000ドルを超える場合、または支払を受ける権利を有する者が120人を超える場合、CPAが作成した四半期報告書および年次報告書を提出しなければなりません。Article 6の基準は支払われるべき金額（DUE）に適用され、Article 5は回収された金額（COLLECTED）に適用されます。

• ✓投資家の資金は信託資金です（B&P 10145、10CCR 2830.1）
• ✓3か月以内に支払われるべき金額が125,000ドルを超える場合、または投資家が120人以上の場合、CPA報告書が必要です
• ✓Article 6は支払われるべき金額（DUE）を用い、Article 5は回収された金額（COLLECTED）を用います

ローンをサービシングするには書面によるサービシング契約が必要です。投資契約テスト（Howey/Turner）の要件は、金銭の投資、利益の期待、共同事業、およびプロモーター／第三者の経営努力のみに依拠することです。支払金は受領後25日以内に比例配分で送金されなければなりません。

• ✓書面によるサービシング契約が必要（B&P 10233、10238(k)）
• ✓支払金は受領後25日以内に比例配分で送金されなければならない
• ✓報酬を得るためのローンサービシングは、免除されない限り不動産ブローカー免許を必要とする

請求があった場合、ブローカーは投資家に対し、他の購入者の氏名および住所を提供しなければならない。ブローカーは、認められている場合（例：同時同意を伴う担保権実行（フォークロージャー））を除き、投資家の分割持分または担保不動産を取得するオプション権を有することはできない。

• ✓ブローカーは、請求があった場合、購入者の氏名/住所を提供しなければならない（B&P 10238(m)）
• ✓ブローカーは、認められている場合を除き、投資家の持分を取得する将来の権利を有することはできない（B&P 10238(n)）
• ✓ブローカーは、同時同意を伴う担保権実行（フォークロージャー）の状況では持分を取得できる