1. Laquelle des descriptions suivantes correspond le mieux à une obligation remboursable par anticipation (callable bond) ?
- A. Une obligation que l'émetteur peut rembourser avant l'échéance à un prix déterminé ✓
- B. Une obligation permettant au détenteur de la convertir en actions ordinaires selon un ratio fixé
- C. Une obligation dont le taux de coupon est ajusté périodiquement en fonction d'un taux d'intérêt de référence
- D. Une obligation garantie par des sûretés spécifiques constituées par l'émetteur
Une obligation remboursable par anticipation (callable bond) donne à l'émetteur le droit de rembourser (rappeler) l'obligation avant sa date d'échéance stipulée, généralement à un prix supérieur au pair. Cette caractéristique avantage l'émetteur lorsque les taux d'intérêt baissent, lui permettant de se refinancer à des taux moins élevés. La convertibilité décrit une obligation convertible ; les coupons variables décrivent un titre à taux variable (floating-rate note) ; la garantie par des sûretés décrit une obligation sécurisée.
2. Un investisseur achète un titre du Trésor protégé contre l'inflation (TIPS). Laquelle des propositions suivantes décrit correctement le fonctionnement des TIPS ?
- A. Le taux du coupon augmente avec l'inflation tandis que le principal reste fixe à la valeur nominale
- B. Le principal et les paiements de coupon s'ajustent à la hausse en cas d'inflation et à la baisse en cas de déflation ✓
- C. Le principal s'ajuste en fonction de l'inflation, mais les paiements de coupon restent fixes en montant en dollars
- D. Les TIPS ne versent aucun intérêt périodique ; la totalité du rendement est réalisée à l'échéance sous forme de somme forfaitaire
Avec les TIPS, la valeur du principal est ajustée en fonction des variations de l'indice des prix à la consommation (IPC). Étant donné que le taux du coupon est fixe en pourcentage du principal ajusté, les paiements de coupon en dollars augmentent avec l'inflation et diminuent avec la déflation, tout comme le principal. À l'échéance, les investisseurs reçoivent le montant le plus élevé entre le principal ajusté et la valeur nominale d'origine.
3. Laquelle des caractéristiques suivantes est propre aux actions ordinaires et les distingue des actions privilégiées ?
- A. Les actionnaires ordinaires reçoivent des dividendes avant les actionnaires privilégiés
- B. Les actionnaires ordinaires disposent de droits de vote, tandis que les actionnaires privilégiés n'en ont généralement pas ✓
- C. Les actions ordinaires comportent une obligation de dividende fixe
- D. Les actionnaires ordinaires ont priorité sur les actionnaires privilégiés en cas de liquidation
Les actionnaires ordinaires disposent généralement de droits de vote sur les affaires de la société, notamment pour l'élection du conseil d'administration. Les actionnaires privilégiés n'ont habituellement pas de droits de vote. Ce sont les actions privilégiées, et non les actions ordinaires, qui comportent un dividende fixe (ou prédéterminé) et qui ont priorité sur les actions ordinaires tant pour les dividendes que pour le produit de la liquidation.
4. Un fonds commun de placement qui émet et rachète continuellement des parts à la valeur liquidative (VL) est le mieux classé comme :
- A. Fonds fermé
- B. Fonds négocié en bourse
- C. Fonds ouvert ✓
- D. Fiducie de placement à capital fixe
Les fonds ouverts (fonds communs de placement) émettent continuellement de nouvelles parts et rachètent les parts existantes directement auprès du fonds à la valeur liquidative de fin de journée. Les fonds fermés émettent un nombre fixe de parts qui se négocient sur les bourses aux prix du marché. Les fonds négociés en bourse se négocient en cours de journée sur les bourses. Les fiducies de placement à capital fixe détiennent un portefeuille fixe et n'émettent pas de parts en continu.
5. Laquelle des propositions suivantes décrit le mieux la différence principale entre un fonds négocié en bourse (FNB) et un fonds commun de placement ouvert traditionnel ?
- A. Les FNB sont gérés activement, tandis que les fonds communs de placement ouverts sont toujours gérés passivement.
- B. Les FNB se négocient en bourse tout au long de la journée aux prix du marché, tandis que les parts de fonds communs de placement ouverts sont évaluées une fois par jour à la valeur liquidative. ✓
- C. Les fonds communs de placement ouverts peuvent être vendus à découvert, contrairement aux FNB.
- D. Les FNB sont réservés aux investisseurs institutionnels, tandis que les fonds communs de placement ouverts sont accessibles aux investisseurs particuliers.
Les FNB se négocient en bourse en cours de journée à des prix déterminés par le marché, tout comme les actions ordinaires. Les parts de fonds communs de placement ouverts sont achetées et rachetées directement auprès du fonds à la valeur liquidative calculée à la clôture de chaque jour ouvrable. Les deux peuvent être gérés activement ou passivement, et tous deux sont généralement accessibles aux investisseurs particuliers.
6. Un investisseur achète une obligation zéro coupon. Laquelle des affirmations suivantes est la plus exacte concernant ce placement ?
- A. L'investisseur reçoit des paiements d'intérêts semestriels exonérés de l'impôt fédéral.
- B. L'investisseur ne reçoit aucun paiement d'intérêts périodique, mais doit déclarer chaque année des intérêts imputés comme revenu imposable à des fins fiscales. ✓
- C. L'investisseur reçoit la valeur nominale de l'obligation plus les intérêts courus à l'échéance.
- D. Le capital de l'investisseur est ajusté en fonction de l'inflation chaque année jusqu'à l'échéance.
Les obligations zéro coupon sont émises avec une forte décote et ne versent aucun intérêt périodique (coupon). Cependant, l'IRS exige que les détenteurs déclarent chaque année des intérêts dits « fantômes » ou imputés (également appelés prime d'émission originale, ou OID) comme revenu imposable, même si aucune somme n'est perçue avant l'échéance. Il s'agit d'une considération fiscale essentielle qui distingue les obligations zéro coupon des obligations à coupon classiques.
7. Un client envisage d'investir dans une société en commandite (LP). Laquelle des caractéristiques suivantes décrit le mieux la responsabilité d'un commanditaire ?
- A. Un commanditaire est personnellement responsable de toutes les dettes et obligations de la société.
- B. La responsabilité d'un commanditaire est limitée au montant investi, plus tout appel de capital supplémentaire convenu. ✓
- C. Un commanditaire a une responsabilité illimitée, mais est protégé par l'assurance SIPC.
- D. Un commanditaire ne court aucun risque de perte, car le commandité absorbe toutes les pertes.
L'une des caractéristiques fondamentales d'une société en commandite est que l'exposition financière des commanditaires est plafonnée à leur apport en capital, plus tout appel de capital supplémentaire convenu. Ils ne sont pas personnellement responsables des dettes de la société au-delà de ce montant. Le commandité, en revanche, conserve une responsabilité illimitée à l'égard des obligations de la société.
8. Laquelle des descriptions suivantes est correcte pour un « fonds fermé » ?
- A. Il émet continuellement de nouvelles parts et les rachète à la valeur liquidative sur demande.
- B. Il émet un nombre fixe de parts lors d'une introduction en bourse (IPO), lesquelles sont ensuite négociées sur un marché secondaire à des prix pouvant différer de la valeur liquidative. ✓
- C. Il est uniquement disponible à l'achat directement auprès de la société de gestion et ne peut pas être vendu à d'autres investisseurs.
- D. Il se liquide automatiquement et restitue le capital aux investisseurs au terme d'une période fixe de dix ans.
Un fonds fermé lève un montant fixe de capital lors d'une introduction en bourse (IPO), puis inscrit ces parts en bourse. Après l'IPO, les parts s'échangent entre investisseurs sur le marché secondaire, et le prix est déterminé par l'offre et la demande — ce qui signifie que les parts peuvent se négocier avec une prime ou une décote par rapport à la valeur liquidative. Contrairement aux fonds ouverts, le fonds n'émet ni ne rachète de parts en continu.
9. Lequel des éléments suivants représente le principal risque associé aux titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) ?
- A. Le risque de change, car les hypothèques sous-jacentes sont libellées en devises étrangères.
- B. Le risque de remboursement anticipé, car les propriétaires peuvent refinancer ou rembourser leurs hypothèques par anticipation lorsque les taux d'intérêt baissent. ✓
- C. Le risque législatif, car le Congrès peut modifier la valeur nominale des MBS à tout moment.
- D. Le risque de liquidité, car les MBS ne peuvent être vendus sur aucun marché secondaire.
Le risque de remboursement anticipé est le principal risque spécifique aux MBS. Lorsque les taux d'intérêt baissent, les propriétaires ont tendance à refinancer leurs hypothèques, ce qui entraîne le retour du capital aux investisseurs en MBS plus tôt que prévu. Cela oblige les investisseurs à réinvestir ce capital remboursé aux nouveaux taux d'intérêt plus bas — un phénomène connu sous le nom de risque de réinvestissement. Les MBS sont généralement libellés en dollars et s'échangent sur des marchés secondaires actifs.
10. Un contrat d'options qui accorde au détenteur le droit de VENDRE 100 actions à un prix déterminé avant l'échéance est appelé :
- A. Option d'achat
- B. Option de vente ✓
- C. Option couverte
- D. Contrat à terme
Une option de vente confère à son détenteur le droit, mais non l'obligation, de vendre le titre sous-jacent au prix d'exercice à la date d'expiration ou avant celle-ci. Une option d'achat accorde le droit d'acheter. Un contrat à terme constitue une obligation — et non un simple droit — d'acheter ou de vendre. Le terme « couverte » désigne une stratégie, et non un type d'option.