1. ¿Cuál de las siguientes opciones describe mejor un bono rescatable (callable bond)?
- A. Un bono que el emisor puede redimir antes del vencimiento a un precio establecido ✓
- B. Un bono que permite al tenedor convertirlo en acciones ordinarias a una razón de conversión fija
- C. Un bono cuya tasa de cupón se ajusta periódicamente en función de una tasa de interés de referencia
- D. Un bono respaldado por una garantía específica constituida por el emisor
Un bono rescatable (callable bond) otorga al emisor el derecho de redimir (rescatar) el bono antes de su fecha de vencimiento estipulada, generalmente a un precio superior al valor nominal. Esta característica beneficia al emisor cuando las tasas de interés bajan, lo que le permite refinanciarse a tasas más bajas. La convertibilidad describe un bono convertible; los cupones ajustables describen un bono de tasa flotante (floating-rate note); el respaldo con garantías describe un bono garantizado.
2. Un inversor compra un bono del Tesoro protegido contra la inflación (TIPS). ¿Cuál de las siguientes opciones describe correctamente el funcionamiento de los TIPS?
- A. La tasa del cupón aumenta con la inflación mientras que el principal permanece fijo a la par
- B. Tanto el principal como los pagos de cupón se ajustan al alza con la inflación y a la baja con la deflación ✓
- C. El principal se ajusta según la inflación, pero los pagos de cupón permanecen fijos en términos de dólares
- D. Los TIPS no pagan intereses periódicos; en cambio, todo el rendimiento se realiza al vencimiento en una suma global
Con los TIPS, el valor del principal se ajusta en función de las variaciones del Índice de Precios al Consumidor (IPC). Dado que la tasa del cupón es fija como porcentaje del principal ajustado, los pagos de cupón en dólares aumentan con la inflación y disminuyen con la deflación, al igual que el principal. Al vencimiento, los inversores reciben el mayor valor entre el principal ajustado y el valor nominal original.
3. ¿Cuál de las siguientes es una característica de las acciones ordinarias que las distingue de las acciones preferentes?
- A. Los accionistas ordinarios reciben dividendos antes que los accionistas preferentes
- B. Los accionistas ordinarios tienen derecho a voto, mientras que los accionistas preferentes generalmente no lo tienen ✓
- C. Las acciones ordinarias conllevan una obligación de dividendo fijo
- D. Los accionistas ordinarios tienen prioridad sobre los accionistas preferentes en caso de liquidación
Los accionistas ordinarios generalmente tienen derecho a voto en los asuntos corporativos, como la elección de la junta directiva. Los accionistas preferentes normalmente carecen de derechos de voto. Son las acciones preferentes, y no las ordinarias, las que conllevan un dividendo fijo (o establecido) y tienen prioridad sobre las acciones ordinarias tanto en el pago de dividendos como en el producto de la liquidación.
4. Un fondo mutuo que emite y redime continuamente acciones al valor neto de los activos (VNA) se clasifica mejor como:
- A. Fondo cerrado
- B. Fondo cotizado en bolsa
- C. Fondo abierto ✓
- D. Fideicomiso de inversión unitario
Los fondos abiertos (fondos mutuos) emiten continuamente nuevas acciones y redimen las acciones existentes directamente con el fondo al VNA de fin de día. Los fondos cerrados emiten un número fijo de acciones que se negocian en bolsas a precios de mercado. Los fondos cotizados en bolsa se negocian intradía en las bolsas. Los fideicomisos de inversión unitarios mantienen una cartera fija y no emiten acciones de forma continua.
5. ¿Cuál de las siguientes opciones describe mejor la diferencia principal entre un fondo cotizado en bolsa (ETF) y un fondo mutuo abierto tradicional?
- A. Los ETF se gestionan activamente, mientras que los fondos mutuos abiertos siempre se gestionan de forma pasiva.
- B. Los ETF se negocian en una bolsa a lo largo del día a precios de mercado, mientras que las participaciones de los fondos mutuos abiertos se valoran una vez al día al valor liquidativo (NAV). ✓
- C. Los fondos mutuos abiertos pueden venderse en corto, mientras que los ETF no pueden.
- D. Los ETF solo están disponibles para inversores institucionales, mientras que los fondos mutuos abiertos están disponibles para inversores minoristas.
Los ETF se negocian en una bolsa de valores durante el día a precios determinados por el mercado, al igual que las acciones ordinarias. Las participaciones de los fondos mutuos abiertos se compran y se rescatan directamente con el fondo al valor liquidativo (NAV) calculado al cierre de cada día hábil. Ambos pueden gestionarse de forma activa o pasiva, y por lo general ambos están disponibles para inversores minoristas.
6. Un inversor adquiere un bono cupón cero. ¿Cuál de los siguientes enunciados es el más preciso con respecto a esta inversión?
- A. El inversor recibe pagos de intereses semestrales exentos del impuesto federal.
- B. El inversor no recibe pagos de intereses periódicos, pero debe reconocer anualmente ingresos por intereses imputados a efectos fiscales. ✓
- C. El inversor recibe el valor nominal del bono más los intereses acumulados al vencimiento.
- D. El capital del inversor se ajusta por inflación cada año hasta el vencimiento.
Los bonos cupón cero se emiten con un gran descuento y no pagan intereses periódicos (cupones). Sin embargo, el IRS exige que los tenedores reconozcan cada año intereses «ficticios» o imputados (también denominados descuento de emisión original, OID) como ingresos gravables, aunque no se reciba ningún efectivo hasta el vencimiento. Esta es una consideración fiscal clave que distingue a los bonos cupón cero de los bonos con cupón estándar.
7. Un cliente está considerando invertir en una sociedad limitada (LP). ¿Cuál de las siguientes opciones describe una característica clave de la responsabilidad de un socio limitado?
- A. Un socio limitado es personalmente responsable de todas las deudas y obligaciones de la sociedad.
- B. La responsabilidad de un socio limitado se limita al monto invertido más cualquier aportación de capital adicional acordada. ✓
- C. Un socio limitado tiene responsabilidad ilimitada, pero está protegido por el seguro de la SIPC.
- D. Un socio limitado no corre ningún riesgo de pérdida porque el socio general absorbe todas las pérdidas.
Una característica definitoria de una sociedad limitada es que la exposición financiera de los socios limitados está limitada a su aportación de capital más cualquier aportación adicional de capital previamente acordada. Estos socios no asumen responsabilidad personal por las deudas de la sociedad más allá de dicho monto. El socio general, en cambio, mantiene responsabilidad ilimitada frente a las obligaciones de la sociedad.
8. ¿Cuál de las siguientes opciones describe correctamente un «fondo cerrado»?
- A. Emite nuevas acciones de forma continua y las redime al valor liquidativo (NAV) a solicitud del inversor.
- B. Emite un número fijo de acciones mediante una oferta pública inicial (IPO), las cuales se negocian posteriormente en un mercado secundario a precios que pueden diferir del valor liquidativo. ✓
- C. Solo está disponible para su compra directamente a través de la gestora del fondo y no puede ser vendido a otros inversores.
- D. Se liquida automáticamente y devuelve el capital a los inversores tras un período fijo de diez años.
Un fondo cerrado capta un monto fijo de capital mediante una oferta pública inicial (IPO) y luego cotiza esas acciones en una bolsa de valores. Tras la IPO, las acciones se negocian entre inversores en el mercado secundario, y el precio lo determinan la oferta y la demanda, lo que significa que las acciones pueden negociarse con una prima o un descuento respecto al valor liquidativo (NAV). A diferencia de los fondos abiertos, el fondo no emite ni redime acciones de forma continua.
9. ¿Cuál de los siguientes es el principal riesgo asociado con los valores respaldados por hipotecas (MBS)?
- A. El riesgo cambiario, porque las hipotecas subyacentes están denominadas en monedas extranjeras.
- B. El riesgo de pago anticipado, porque los propietarios pueden refinanciar o cancelar sus hipotecas anticipadamente cuando las tasas de interés bajan. ✓
- C. El riesgo legislativo, porque el Congreso puede modificar el valor nominal de los MBS en cualquier momento.
- D. El riesgo de liquidez, porque los MBS no pueden venderse en ningún mercado secundario.
El riesgo de pago anticipado es el principal riesgo exclusivo de los MBS. Cuando las tasas de interés disminuyen, los propietarios tienden a refinanciar sus hipotecas, devolviendo el capital a los inversores en MBS antes de lo esperado. Esto obliga a los inversores a reinvertir ese capital devuelto a las nuevas tasas de interés más bajas, un fenómeno conocido como riesgo de reinversión. Los MBS generalmente están denominados en dólares y se negocian en mercados secundarios activos.
10. Un contrato de opciones que otorga al titular el derecho de VENDER 100 acciones a un precio específico antes del vencimiento se denomina:
- A. Opción de compra
- B. Opción de venta ✓
- C. Opción cubierta
- D. Contrato de futuros
Una opción de venta otorga a su titular el derecho, pero no la obligación, de vender el valor subyacente al precio de ejercicio en la fecha de vencimiento o antes de ella. Una opción de compra otorga el derecho a comprar. Un contrato de futuros implica una obligación — no simplemente un derecho — de comprar o vender. El término "cubierta" describe una estrategia, no un tipo de opción.