1. کدام یک از موارد زیر بهترین توصیف اوراق قرضه قابل بازخرید (کال‌ایبل) است؟
- A. اوراق قرضه‌ای که می‌تواند توسط ناشر قبل از سررسید با قیمت مشخصی بازخرید شود ✓
- B. اوراق قرضه‌ای که به دارنده اجازه میدهد آن را با نسبت معینی به سهام عادی تبدیل کند
- C. اوراق قرضه‌ای که نرخ کوپن آن به‌طور دوره‌ای بر اساس نرخ بهره معیار تنظیم می‌شود
- D. اوراق قرضه‌ای که با وثیقه خاصی که توسط ناشر تعهد شده تضمین می‌شود
اوراق قرضه قابل بازخرید به ناشر این حق را میدهد که اوراق را قبل از تاریخ سررسید اعلام‌شده بازخرید (کال) کند، معمولاً با حق بیمه بالاتر از ارزش اسمی. این ویژگی زمانی که نرخ‌های بهره کاهش می‌یابد به ناشر سود می‌رساند و امکان تأمین مالی مجدد با نرخ‌های پایین‌تر را فراهم میکند. قابلیت تبدیل، اوراق قرضه قابل تبدیل را توصیف میکند؛ کوپن‌های قابل تنظیم، اوراق با نرخ شناور را توصیف می‌کنند؛ پشتوانه وثیقه، اوراق قرضه تضمین‌شده را توصیف میکند.
2. یک سرمایه‌گذار اوراق بهادار محافظت‌شده در برابر تورم خزانه‌داری (TIPS) خریداری میکند. کدام یک از موارد زیر به‌درستی نحوه عملکرد TIPS را توصیف میکند؟
- A. نرخ کوپن با تورم افزایش می‌یابد در حالی که اصل مبلغ در ارزش اسمی ثابت می‌ماند
- B. هم اصل مبلغ و هم پرداخت‌های کوپن با تورم به سمت بالا و با کاهش تورم به سمت پایین تعدیل می‌شوند ✓
- C. اصل مبلغ با تورم تعدیل می‌شود، اما پرداخت‌های کوپن از نظر مبلغ دلاری ثابت می‌مانند
- D. TIPS هیچ بهره دوره‌ای پرداخت نمی‌کنند؛ در عوض، تمام بازده در سررسید به صورت یکجا محقق می‌شود
با TIPS، ارزش اصل مبلغ بر اساس تغییرات شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) تعدیل می‌شود. از آنجا که نرخ کوپن به عنوان درصدی از اصل تعدیل‌شده ثابت است، پرداخت‌های واقعی کوپن به دلار با تورم افزایش و با کاهش تورم کاهش می‌یابد، همان‌طور که اصل مبلغ نیز چنین است. در سررسید، سرمایه‌گذاران بیشترین مقدار بین اصل تعدیل‌شده یا ارزش اسمی اصلی را دریافت می‌کنند.
3. کدام یک از موارد زیر ویژگی سهام عادی است که آن را از سهام ممتاز متمایز میکند؟
- A. سهامداران عادی قبل از سهامداران ممتاز سود سهام دریافت می‌کنند
- B. سهامداران عادی حق رأی دارند، در حالی که سهامداران ممتاز معمولاً ندارند ✓
- C. سهام عادی تعهد سود سهام ثابت دارد
- D. در انحلال، سهامداران عادی نسبت به سهامداران ممتاز اولویت دارند
سهامداران عادی معمولاً در امور شرکتی مانند انتخاب هیئت مدیره حق رأی دارند. سهامداران ممتاز معمولاً حق رأی ندارند. سهام ممتاز، نه سهام عادی، سود سهام ثابت (یا اعلام‌شده) دارد و در هر دو مورد سود سهام و عواید انحلال بر سهام عادی اولویت دارد.
4. یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک که به طور مداوم سهام را با ارزش خالص دارایی (NAV) منتشر و بازخرید میکند، به بهترین شکل به عنوان چه چیزی طبقه‌بندی می‌شود:
- A. صندوق بسته
- B. صندوق قابل معامله در بورس
- C. صندوق باز ✓
- D. تراست سرمایه‌گذاری واحد
صندوق‌های باز (صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک) به طور مداوم سهام جدید منتشر می‌کنند و سهام موجود را مستقیماً با صندوق در NAV پایان روز بازخرید می‌کنند. صندوق‌های بسته تعداد ثابتی سهام منتشر می‌کنند که در بورس‌ها با قیمت بازار معامله می‌شوند. ETFها در طول روز در بورس معامله می‌شوند. تراست‌های سرمایه‌گذاری واحد یک پرتفوی ثابت نگه می‌دارند و به طور مداوم سهام منتشر نمی‌کنند.
5. کدام یک از موارد زیر بهترین تفاوت اصلی بین صندوق قابل معامله در بورس (ETF) و صندوق سرمایه‌گذاری مشترک سنتی با پایان باز را توصیف میکند؟
- A. ETFها به صورت فعال مدیریت می‌شوند، در حالی که صندوق‌های مشترک با پایان باز همیشه به صورت غیرفعال مدیریت می‌شوند.
- B. ETFها در طول روز در بورس با قیمت‌های بازار معامله می‌شوند، در حالی که قیمت سهام صندوق‌های مشترک با پایان باز فقط یک بار در روز بر اساس NAV تعیین می‌شود. ✓
- C. صندوق‌های مشترک با پایان باز را می‌توان فروش استقراضی کرد، در حالی که ETFها را نمی‌توان.
- D. ETFها فقط برای سرمایه‌گذاران نهادی در دسترس هستند، در حالی که صندوق‌های مشترک با پایان باز برای سرمایه‌گذاران خرد در دسترس هستند.
ETFها در طول روز در بورس اوراق بهادار با قیمت‌های تعیین‌شده توسط بازار معامله می‌شوند، دقیقاً مانند سهام عادی. سهام صندوق‌های مشترک با پایان باز مستقیماً با صندوق در NAV محاسبه‌شده در پایان هر روز کاری خریداری و بازخرید می‌شوند. هر دو می‌توانند به صورت فعال یا غیرفعال مدیریت شوند، و هر دو عموماً برای سرمایه‌گذاران خرد در دسترس هستند.
6. یک سرمایه‌گذار اوراق قرضه بدون کوپن (صفر کوپن) خریداری میکند. کدام یک از عبارات زیر در مورد این سرمایه‌گذاری دقیق‌ترین است؟
- A. سرمایه‌گذار پرداخت‌های بهره شش‌ماهه دریافت میکند که از مالیات فدرال معاف هستند.
- B. سرمایه‌گذار هیچ پرداخت بهره دوره‌ای دریافت نمی‌کند اما باید سالانه درآمد بهره انتسابی را برای اهداف مالیاتی شناسایی کند. ✓
- C. سرمایه‌گذار ارزش اسمی اوراق قرضه به علاوه بهره انباشته را در سررسید دریافت میکند.
- D. اصل سرمایه‌گذار هر سال تا سررسید برای تورم تعدیل می‌شود.
اوراق قرضه بدون کوپن با تخفیف عمیق منتشر می‌شوند و هیچ بهره دوره‌ای (کوپن) پرداخت نمی‌کنند. با این حال، IRS از دارندگان می‌خواهد که 'بهره خیالی' یا انتسابی (که تخفیف انتشار اولیه یا OID نیز نامیده می‌شود) را هر سال به عنوان درآمد مشمول مالیات شناسایی کنند، حتی اگر تا سررسید هیچ وجه نقدی دریافت نشود. این یک ملاحظه مالیاتی کلیدی است که اوراق قرضه بدون کوپن را از اوراق قرضه کوپن استاندارد متمایز میکند.
7. یک مشتری در حال بررسی سرمایه‌گذاری در مشارکت محدود (LP) است. کدام یک از موارد زیر ویژگی کلیدی مسئولیت شریک محدود است؟
- A. شریک محدود شخصاً مسئول تمام بدهی‌ها و تعهدات مشارکت است.
- B. مسئولیت شریک محدود به مبلغ سرمایه‌گذاری‌شده به علاوه هرگونه فراخوان سرمایه اضافی که توافق شده است محدود می‌شود. ✓
- C. شریک محدود مسئولیت نامحدود دارد اما توسط بیمه SIPC محافظت می‌شود.
- D. شریک محدود هیچ ریسک زیانی ندارد زیرا شریک عمومی تمام زیان‌ها را جذب میکند.
ویژگی تعیین‌کننده مشارکت محدود این است که مواجهه مالی شرکای محدود به سهم سرمایه آن‌ها به علاوه هرگونه فراخوان سرمایه اضافی توافق‌شده محدود می‌شود. آن‌ها مسئولیت شخصی برای بدهی‌های مشارکت فراتر از آن مبلغ ندارند. در مقابل، شریک عمومی مسئولیت نامحدودی برای تعهدات مشارکت دارد.
8. کدام یک از موارد زیر به‌درستی «صندوق با پایان بسته» را توصیف میکند؟
- A. این صندوق به‌طور مداوم سهام جدید منتشر میکند و آن‌ها را در صورت تقاضا به ارزش خالص دارایی (NAV) بازخرید میکند.
- B. این صندوق تعداد ثابتی سهام از طریق عرضه اولیه عمومی (IPO) منتشر میکند که سپس در بازار ثانویه با قیمت‌هایی که ممکن است با NAV متفاوت باشد معامله می‌شوند. ✓
- C. این صندوق فقط برای خرید مستقیم از شرکت صندوق در دسترس است و نمی‌توان آن را به سایر سرمایه‌گذاران فروخت.
- D. این صندوق به‌طور خودکار منحل می‌شود و پس از یک دوره ثابت ده ساله سرمایه را به سرمایه‌گذاران بازمی‌گرداند.
یک صندوق با پایان بسته در عرضه اولیه عمومی (IPO) مقدار ثابتی سرمایه جمع‌آوری میکند و سپس آن سهام را در بورس فهرست میکند. پس از IPO، سهام بین سرمایه‌گذاران در بازار ثانویه معامله می‌شود و قیمت بر اساس عرضه و تقاضا تعیین می‌شود — به این معنی که سهام می‌توانند با صرف یا تخفیف نسبت به NAV معامله شوند. برخلاف صندوق‌های با پایان باز، این صندوق به‌طور مداوم سهام منتشر یا بازخرید نمی‌کند.
9. کدام یک از موارد زیر ریسک اصلی مرتبط با اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن (MBS) است؟
- A. ریسک ارز، زیرا وام‌های مسکن پایه به ارزهای خارجی هستند.
- B. ریسک پیش‌پرداخت، زیرا صاحبان خانه ممکن است با کاهش نرخ بهره، وام مسکن خود را زودتر بازپرداخت یا بازفاینانس کنند. ✓
- C. ریسک قانونی، زیرا کنگره می‌تواند در هر زمان ارزش اسمی MBS را تغییر دهد.
- D. ریسک نقدشوندگی، زیرا MBS را نمی‌توان در هیچ بازار ثانویه‌ای فروخت.
ریسک پیش‌پرداخت ریسک منحصر‌به‌فرد اصلی MBS است. وقتی نرخ بهره کاهش می‌یابد، صاحبان خانه تمایل به بازفاینانس وام‌های خود دارند و اصل سرمایه را زودتر از موعد به سرمایه‌گذاران MBS بازمی‌گردانند. این امر سرمایه‌گذاران را مجبور میکند آن اصل بازگشته را با نرخ‌های بهره جدید و پایین‌تر دوباره سرمایه‌گذاری کنند — پدیده‌ای که به عنوان ریسک سرمایه‌گذاری مجدد شناخته می‌شود. MBS عموماً به دلار است و در بازارهای ثانویه فعال معامله می‌شود.
10. قرارداد اختیاری که به دارنده آن حق فروش 100 سهم سهام را با قیمت مشخص قبل از انقضا میدهد، چه نامیده می‌شود:
- A. اختیار خرید (Call option)
- B. اختیار فروش (Put option) ✓
- C. اختیار پوشش‌دار (Covered option)
- D. قرارداد آتی (Futures contract)
اختیار فروش به دارنده خود حق فروش اوراق بهادار پایه را با قیمت اعمال در تاریخ انقضا یا قبل از آن میدهد، اما تعهدی ایجاد نمی‌کند. اختیار خرید حق خرید میدهد. قرارداد آتی یک تعهد است — نه صرفاً حق — برای خرید یا فروش. «پوشش‌دار» یک استراتژی را توصیف میکند، نه نوعی اختیار.