1. ¿Cuál de las siguientes opciones describe mejor un «bono cupón cero segregado» (strip bond) en el mercado canadiense de renta fija?
- A. Un bono en el que los pagos de cupones y el reembolso del capital han sido separados y vendidos individualmente como valores de cupón cero ✓
- B. Un bono emitido por un gobierno provincial cuyos pagos de intereses están exentos de retención fiscal
- C. Un bono de tasa flotante cuyo cupón se ajusta periódicamente eliminando el diferencial respecto a una tasa de referencia
- D. Un bono convertible al que se le ha eliminado la cláusula de conversión y esta se ha vendido por separado
Un bono segregado (o «strip bond») se crea cuando un intermediario separa («segrega») los pagos de cupones del capital de un bono convencional y vende cada flujo de efectivo como un título de cupón cero independiente. Los compradores no reciben intereses periódicos; en cambio, adquieren el título con descuento y reciben el valor nominal al vencimiento. Las demás opciones describen productos o características que no corresponden a esta definición.
2. Un cliente tiene 500 unidades de un fondo cotizado en bolsa (ETF) en la Bolsa de Toronto. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones sobre las diferencias de precio entre un ETF y un fondo mutuo convencional es CORRECTA?
- A. Un ETF se cotiza de forma continua durante la jornada bursátil y puede negociarse con prima o descuento respecto a su valor liquidativo (VL) ✓
- B. Un ETF se valúa una vez al día al VL de cierre, al igual que un fondo mutuo convencional
- C. Un ETF siempre debe negociarse exactamente a su VL debido a los requisitos obligatorios de redención
- D. El precio de un ETF lo fija el gestor del fondo cada mañana antes de la apertura del mercado
Los ETF se negocian en una bolsa de valores a lo largo de toda la jornada a precios determinados por la oferta y la demanda. Debido a esta negociación continua, el precio de mercado puede desviarse del VL del fondo, generando una prima o un descuento. Esto contrasta con los fondos mutuos convencionales, que se valúan una vez al día al VL tras el cierre del mercado. Los participantes autorizados y el mecanismo de arbitraje mantienen la brecha en un nivel reducido, aunque no la eliminan por completo.
3. ¿Qué riesgo está MÁS asociado con un bono a largo plazo del gobierno de Canadá en comparación con una letra del Tesoro a corto plazo del gobierno de Canadá?
- A. El riesgo de crédito, porque los vencimientos más largos aumentan la probabilidad de incumplimiento del gobierno
- B. El riesgo de liquidez, porque los bonos a largo plazo se negocian con menos frecuencia que las letras del Tesoro
- C. El riesgo de tasa de interés, porque la mayor duración hace que el precio del bono sea más sensible a los cambios en las tasas de interés ✓
- D. Únicamente el riesgo de reinversión, porque las letras del Tesoro no conllevan riesgo de reinversión
La duración mide la sensibilidad del precio de un bono ante cambios en las tasas de interés; cuanto mayor es el plazo hasta el vencimiento, mayor es la duración y, por lo tanto, mayor es la volatilidad del precio ante una variación dada de las tasas. Los bonos del gobierno de Canadá tienen un riesgo de crédito insignificante. Ambos instrumentos son muy líquidos en el mercado canadiense. El riesgo de reinversión existe para ambos valores, pero no es el riesgo distintivo principal entre ellos.
4. Un inversor canadiense compra una opción de compra sobre 100 acciones de un título cotizado en la TSX con un precio de ejercicio de 50 CAD y paga una prima de 3 CAD por acción. ¿Cuál es la pérdida máxima posible para el inversor?
- A. 300 CAD, equivalente al total de la prima pagada ✓
- B. 5.000 CAD, equivalente al costo de comprar las acciones al precio de ejercicio
- C. Ilimitada, porque las pérdidas en opciones son teóricamente infinitas
- D. 4.700 CAD, equivalente al precio de ejercicio menos la prima multiplicado por 100 acciones
El comprador de una opción de compra tiene una pérdida máxima limitada. En el peor de los casos, la opción vence sin valor y se pierde la totalidad de la prima. Con una prima de 3 CAD por acción sobre 100 acciones, la pérdida máxima es de 300 CAD. El riesgo de pérdida ilimitada corresponde al vendedor (emisor) de una opción de compra al descubierto, no al comprador.
5. ¿Cuál de las siguientes es una característica clave que distingue a un debenture de un bono corporativo garantizado?
- A. Un debenture está respaldado únicamente por la solvencia general del emisor, y no por activos específicamente pignorados ✓
- B. Un debenture paga intereses a tasa variable, mientras que un bono garantizado siempre paga una tasa fija
- C. Un debenture es emitido exclusivamente por el gobierno federal, mientras que los bonos garantizados son emitidos por empresas
- D. Un debenture es un instrumento a corto plazo que vence en menos de un año, mientras que un bono garantizado tiene un plazo superior a un año
Un debenture es un instrumento de deuda no garantizado; los tenedores poseen un derecho general sobre los activos del emisor en caso de incumplimiento, pero dicho derecho no está respaldado por un activo específicamente pignorado ni por un conjunto de garantías. Los bonos garantizados, en cambio, están respaldados por activos identificables (por ejemplo, equipos o bienes inmuebles). El tipo de tasa de interés (fija o variable) y el plazo son independientes de si el bono está garantizado o no.
6. Un certificado de inversión garantizado (GIC) adquirido en una institución canadiense receptora de depósitos que sea miembro de la Corporación de Seguro de Depósitos de Canadá (CDIC) es elegible para la protección de depósitos. ¿Hasta qué límite de cobertura de la CDIC se aplica la protección por depositante y por categoría asegurada para los depósitos elegibles?
- A. CAD 100.000 por depositante y por categoría asegurada ✓
- B. CAD 250.000 por depositante en total entre todas las cuentas
- C. CAD 500.000 por depositante y por categoría asegurada
- D. CAD 1.000.000 por depositante en total entre todas las instituciones
La CDIC protege los depósitos elegibles mantenidos en instituciones miembro hasta CAD 100.000 por depositante y por categoría asegurada, en cada institución miembro. Los depósitos elegibles pueden incluir GIC y depósitos a plazo. Las reglas vigentes de la CDIC ya no limitan la cobertura únicamente a los depósitos con un plazo original de cinco años o menos, ni exclusivamente a los depósitos en dólares canadienses.
7. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones describe MEJOR una «nota con capital protegido» (NCP)?
- A. Un producto estructurado que garantiza la devolución de la inversión inicial al vencimiento, al tiempo que ofrece un potencial de rendimiento vinculado a un activo subyacente o a un índice ✓
- B. Un bono garantizado por el gobierno cuya tasa de cupón está indexada al Índice de Precios al Consumidor
- C. Un instrumento del mercado monetario a corto plazo emitido con descuento y redimido a su valor nominal
- D. Un fondo mutuo que invierte exclusivamente en valores de renta fija con grado de inversión para proteger el capital
Una nota con capital protegido (NCP) es un producto estructurado que garantiza contractualmente el reembolso del 100 % del capital invertido al vencimiento (sujeto a la solvencia del emisor), a la vez que ofrece un rendimiento variable vinculado al desempeño de una referencia subyacente (p. ej., índice de renta variable, materia prima). La garantía no está respaldada por el gobierno; es el compromiso del emisor. Las NCP se distinguen de los bonos indexados a la inflación, las letras del Tesoro y los fondos mutuos de preservación de capital.
8. Un inversionista está considerando adquirir participaciones en un fideicomiso de inversión en bienes raíces (REIT, por sus siglas en inglés) que cotiza en la TSX. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones sobre los REIT canadienses es correcta?
- A. Los REIT canadienses están estructurados como fideicomisos y están obligados a distribuir una parte sustancial de sus ingresos imponibles a los tenedores de participaciones para mantener su condición fiscal ventajosa ✓
- B. Los REIT canadienses deben invertir al menos el 80 % de sus activos en bienes raíces residenciales y tienen prohibido poseer propiedades comerciales
- C. Las distribuciones provenientes de un REIT canadiense que cotiza en bolsa siempre se tratan como ganancias de capital en manos del tenedor de participaciones
- D. Los REIT canadienses están regulados exclusivamente por la OCRI y están exentos de la legislación provincial sobre valores
Los REIT canadienses son fideicomisos de ingresos estructurados para transferir los ingresos directamente a los tenedores de participaciones. Para calificar para el tratamiento fiscal de fideicomiso de fondos mutuos conforme a la Ley del Impuesto sobre la Renta (Canadá), deben distribuir la práctica totalidad de sus ingresos imponibles cada año, evitando así la tributación a nivel de la entidad. Pueden invertir en diversos tipos de bienes raíces (residenciales, comerciales, industriales). Las distribuciones pueden estar compuestas por ingresos, retorno de capital y ganancias de capital, y no exclusivamente por ganancias de capital. Los REIT están sujetos a la legislación provincial sobre valores, además de la supervisión de la OCRI.
9. ¿En qué escenario sería MÁS probable que el titular de una opción de venta sobre una acción listada en la TSX ejerza la opción?
- A. Cuando el precio de mercado de la acción cae significativamente por debajo del precio de ejercicio de la opción ✓
- B. Cuando el precio de mercado de la acción sube significativamente por encima del precio de ejercicio de la opción
- C. Cuando la acción paga un gran dividendo especial antes del vencimiento
- D. Cuando la volatilidad implícita de la acción disminuye bruscamente
Una opción de venta otorga al titular el derecho de vender la acción subyacente al precio de ejercicio. Es rentable ejercerla cuando el precio de mercado de la acción es inferior al precio de ejercicio (es decir, la opción está «en el dinero»), ya que el titular puede vender las acciones a un precio de ejercicio más alto. Cuando el precio de la acción supera el precio de ejercicio, la opción de venta está «fuera del dinero» y no se ejercería. Los dividendos y los cambios en la volatilidad implícita afectan el precio de las opciones, pero no son el detonante para ejercer una opción de venta.
10. ¿Cuál de los siguientes productos expondría EN MAYOR MEDIDA a un inversionista minorista al riesgo de contraparte, además del riesgo de mercado?
- A. Un contrato a plazo extrabursátil (OTC) sobre dólares canadienses ✓
- B. Un bono negociable del Gobierno de Canadá
- C. Un ETF de índice accionario cotizado en bolsa en la TSX
- D. Un GIC mantenido en una institución miembro de la CDIC dentro de los límites de cobertura de la CDIC
Un contrato a plazo extrabursátil es un contrato derivado bilateral, por lo que el inversionista enfrenta tanto el riesgo de mercado derivado de las fluctuaciones en la divisa subyacente como el riesgo de contraparte si la otra parte incumple sus obligaciones. Un bono del Gobierno de Canadá presenta riesgo de mercado y riesgo de tasa de interés, pero el riesgo crediticio del emisor es muy bajo y no es principalmente un producto expuesto al riesgo de contraparte. Un ETF cotizado en la TSX está sujeto al riesgo de mercado, aunque la exposición a la contraparte generalmente se mitiga mediante los mecanismos de la bolsa, la custodia y la liquidación. Un GIC mantenido en una institución miembro de la CDIC dentro de los límites asegurados aplicables está protegido contra el incumplimiento de la institución miembro hasta el monto asegurado.