📌
کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC)
capmarketsمقصد و ماموریت کلی تنظیم بورس و اوراق بهادار و نقش SEC در صنعت را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓مقصد و ماموریت کلی تنظیم بورس و اوراق بهادار
- ✓تعریف، صلاحیت قضایی و اختیار SEC
SIE · راهنمای مطالعه اوراق بهادار
راهنمای مطالعه آزمون اوراق بهادار SIE 2026 — برگه خلاصه رایگانفارسی
هر آنچه برای قبولی در آزمون اوراق بهادار SIE نیاز دارید: موضوعات کلیدی، قوانینی که آزمون میگیرند و سؤالات تمرینی به سبک آزمون.
US Securities (SIE) · 34 موضوع · بهروزرسانی 2026-09-17
📚 فهرست مطالب
📋 سلب مسئولیت: این راهنما صرفاً برای اهداف آموزشی از مواد رسمی و منابع عمومی تهیه شده است. مشاوره حقوقی یا حرفهای نیست. قوانین تغییر میکنند — همیشه به مواد رسمی مرجع صدور مجوز مراجعه کنید. Test4X هیچ مسئولیتی نمیپذیرد. Test4X مستقل است و به هیچ مرجع آزمونی وابسته نبوده و مورد تأیید یا حمایت آن نیست؛ همه علائم تجاری متعلق به مالکان مربوطه است.
1.Knowledge of Capital Markets
📌
سازمانهای خودنظارتی (SROs)
capmarketsمقصد، ماموریت، حوزه صلاحیت و اختیار سازمانهای خودنظارتی را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓مقصد و ماموریت یک SRO
- ✓حوزه صلاحیت و اختیار SROs (برای مثال، CBOE، FINRA، MSRB)
📌
سایر مقرراتکنندگان و سازمانها
capmarketsشامل نهادهای نظارتی و سازمانهای اضافی است که بر صنعت اوراق بهادار نظارت میکنند یا بر آن تأثیر میگذارند.
قوانین کلیدی
- ✓وزارت خزانه داری/سازمان مالیات فدرال (IRS)
- ✓مقرراتکنندگان ایالتی (به عنوان مثال، NASAA)
- ✓بانک فدرال رزرو
- ✓شرکت حفاظت سرمایهگذاری اوراق بهادار (SIPC)
- ✓شرکت بیمه سپردههای فدرال (FDIC)
📌
شرکایند بازار و نقش های آنها
capmarketsشامل شرکایندان مختلف در بازارهای اوراق بهادار و نقش های مربوط به آنها است.
قوانین کلیدی
- ✓سرمایهگذاران (مثلاً تایید شده، نهادی، خردهفروشی)
- ✓دلالان-معاملان (مثلاً معرفیکننده، تسویه، کارگزار اول)
- ✓مشاورین سرمایهگذاری
- ✓مشاورین شهرداری
- ✓ناشرین و تعهدکنندگان
- ✓معاملان و ساختکنندگان بازار
- ✓نگهبانان و امناء
- ✓عوامل انتقال
- ✓انبارهای مرکزی و شرکتهای تسویه (مثلاً DTCC, OCC)
📌
انواع بازارها
capmarketsساختارهای مختلف بازار مورد استفاده برای انتشار و معاملهٔ اوراق بهادار را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓بازار اولیه
- ✓بازار ثانویه (برای مثال، الکترونیکی، ایستگاههای خارج بورس، فیزیکی)
- ✓بازار سوم
- ✓بازار چهارم
📌
تأثیر هیئت فدرال رزرو بر فعالیت تجاری
capmarketsاین مطالب نحوه تأثیر فدرال رزرو بر فعالیت تجاری و ثبات بازار از طریق ابزارهای سیاستی را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓سیاست پولی در مقابل سیاست مالی
- ✓فعالیتهای بازار باز و تأثیر آن بر اقتصاد
- ✓نرخهای مختلف (به عنوان مثال، نرخ بهره، نرخ تنزیل، نرخ صندوق فدرال)
📌
عوامل اقتصادی تجاری
capmarketsمفاهیم اقتصادی از جمله صورتهای مالی، چرخه تجاری، شاخصها و اثرات بازار را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓هدف صورتهای مالی (برای مثال، ترازنامه، صورت درآمد)
- ✓چرخه تجاری (برای مثال، انقباض، فرودی، بسط، اوج)
- ✓شاخصها (برای مثال، پیشرو، عقبمانده، همزمان، تورم)
- ✓اثرات اساسی بر بازارهای اوراق قرضه و سهام (برای مثال، چرخهای، دفاعی، رشدی)
- ✓نظریات اقتصادی اصلی (برای مثال، کینزی، مقدارگرائی)
📌
عوامل اقتصادی بینالمللی
capmarketsشامل اقدامات اقتصادی بینالمللی که بر بازارها تأثیر میگذارند.
قوانین کلیدی
- ✓تراز تجاری و پرداختهای ایالات متحده
- ✓تولید ناخالص داخلی (GDP)، تولید ناخالص ملی (GNP)
- ✓نرخهای ارز
📌
عرضههای اوراق بهادار
capmarketsنقشها، انواع، روشها، اسناد و الزامات نظارتی مرتبط با عرضههای اوراق بهادار را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓نقشهای شرکتکنندگان (به عنوان مثال، بانکداران سرمایهگذاری، سندیکای ضمانتکنندگان، مشاوران شهری)
- ✓انواع عرضهها (عمومی در مقابل خصوصی؛ آیپو، ثانویه، پیگیری؛ روشهای توزیع)
- ✓ثبتنام رفی و توزیع
- ✓انواع و مقصود اسناد عرضه و الزامات تحویل
- ✓الزامات ثبت نام نظارتی و معافیتها (به عنوان مثال، کمیسیون بورس و اوراق بهادار، قوانین آبی)
2.Understanding Products and Their Risks
📊
اوراق بهادار سهام
productsانواع اوراق بهادار سهام و ویژگیهای مالکانه و حقوق اصلی آنها را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓انواع سهام: سهام عادی، سهام ممتاز، اختیارات، وارانت، ADR
- ✓مالکانه (به عنوان مثال، ترتیب تصفیه، محدودیت مسئولیت)
- ✓حقوق رأی
- ✓قابل تبدیل
- ✓کنترل و محدودیتها (به عنوان مثال، قانون SEC 144)
📊
ابزارهای بدهی
productsشامل طیف وسیعی از ابزارهای بدهی و ویژگیهای تعریف کننده آنها مانند سررسید، بازده و قیمت گذاری است.
قوانین کلیدی
- ✓اوراق قرضه دولتی (اسکناس، یادداشت، رسید، اوراق قرضه)
- ✓آژانس (اوراق مالی تضمین شده با دارایی و معاملات رهنی)
- ✓اوراق قرضه شرکتی
- ✓اوراق مالی بلدی (اوراق GO، اوراق درآمد، دیگری)
- ✓ابزارهای بازار پول، CD، پذیرش بانکی، اوراق تجاری
- ✓سررسیدهای مختلف؛ درآمد/سود؛ ارزش کوپن؛ ارزش اسمی؛ بازده
- ✓رتبه بندی و آژانس های رتبه بندی
- ✓ویژگیهای قابل فراخوانی و تبدیل شدنی
- ✓ویژگیهای کوتاه مدت در مقابل بلند مدت
- ✓رابطه بین قیمت و نرخ بهره
- ✓پیشنهادهای مذاکره شده در مقابل رقابتی؛ حراج
📊
اختیارات (آپشنها)
productsانواع اختیارات و دانش راهبردها، قیمتگذاری، اعمال و نیازمندیهای افشاگری را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓انواع اختیارات: put و call؛ سهام در مقابل شاخص
- ✓پوشش ریسک یا تکانی
- ✓تاریخ انقضا؛ قیمت اعمال؛ حقالزحمه
- ✓تسویه بر اساس دارایی پایه یا نقد
- ✓در سود، خارج از سود
- ✓تحت پوشش در مقابل بدون پوشش
- ✓آمریکایی در مقابل اروپایی
- ✓اعمال و تخصیص
- ✓راهبردهای مختلف (به عنوان مثال، long، short)
- ✓افشاگریهای خاص (به عنوان مثال، ODD)
- ✓شرکت پاکسازی اختیارات (OCC) برای اختیارات فهرستشده
📊
محصولات بستهبندی شده
productsشامل شرکتهای سرمایهگذاری و قیمتگذاری، کمیسیونها، کلاسهای سهام و ویژگیهای هزینه فروش آنها میباشد.
قوانین کلیدی
- ✓انواع شرکتهای سرمایهگذاری: صندوقهای بسته، صندوقهای باز، UITها، قراردادهای متغیر/پیشدستی
- ✓بارها؛ کلاسهای سهام؛ ارزش دارایی خالص
- ✓افشاگریها؛ هزینهها و کمیسیونها
- ✓نقاط شکستگی؛ حق انباشت (ROA)؛ نامه قصد (LOI)
- ✓معاملات خالص؛ هزینه تسویهحساب؛ هزینههای فروش
📊
اوراق بهادار صندوق شهری
productsاوراق بهادار صندوق شهری مانند برنامههای 529، LGIPs و حسابهای ABLE و ویژگیهای آنها را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓برنامههای 529 (ثبت نام پیشپرداخت شده، برنامههای پسانداز)
- ✓صندوقهای سرمایهگذاری دولتی محلی (LGIPs)
- ✓حسابهای ABLE
- ✓اوراق بهادار صندوق شهری؛ مالک در مقابل ذینفع
- ✓استفاده محدود از داراییهای برنامه؛ مزایای مالیاتی
- ✓فروختهشده مستقیم یا توسط مشاور
📊
برنامج های مشارکت مستقیم (DPPs)
productsانواع DPPs و درمان مالیاتی و ویژگی های نقدشوندگی آنها را پوشش می دهد.
قوانین کلیدی
- ✓انواع DPPs: شراکت های محدود، مستاجران مشترک (TIC)
- ✓درمان مالیاتی عبوردهندگی
- ✓غیرفهرستشده
- ✓عموماً غیرنقدشونده
📊
صناديق الاستثمار العقاري (REITs)
productsشامل برای انواع REITs و ماهیت حقوق صاحبان سهام/بدهی آنها و ویژگیهای مالیاتی.
قوانین کلیدی
- ✓انواع REITs: خصوصی، ثبتشده غیر فهرستشده، فهرستشده
- ✓حقوق صاحبان سهام یا بدهی اموال نقلوانتقال
- ✓درآمد مزایدار مالیاتی بدون مالیات دوگانه
📊
صندوقهای تحت پوشش
productsساختار و ویژگیهای صندوقهای تحت پوشش را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓حداقل سرمایهگذاری
- ✓ساختار مشارکت
- ✓سرمایه گذاری خصوصی
- ✓عموماً غیر نقدپذیر
📊
محصولات معاملاتی بورسی (ETPs)
productsانواع محصولات معاملاتی بورسی و ویژگی های آنها در مقایسه با صندوق های سرمایه گذاری مشترک را پوشش می دهد.
قوانین کلیدی
- ✓انواع ETPs: ETF ها، ETN ها
- ✓گزینه های جایگزین برای صندوق های سرمایه گذاری مشترک
- ✓ملاحظات مربوط به کمیسیون و هزینه ها
- ✓مدیریت فعال در مقابل منفعل
📊
ریسکهای سرمایهگذاری
productsشامل شناسایی انواع ریسک سرمایهگذاری و استراتژیهای کاهش ریسک است.
قوانین کلیدی
- ✓انواع ریسک: سرمایه، اعتباری، ارزی، تورمی/قدرت خریدی، نرخ بهره/سرمایهگذاری مجدد، نقدینگی، بازار/سیستماتیک، غیرسیستماتیک، سیاسی، پیشپرداخت
- ✓استراتژیهای کاهش: تنوعبخشی، تعادلبندی مجدد پورتفوی، پوششدهی
3.Understanding Trading, Customer Accounts and Prohibited Activities
💹
دستورات و استراتژیها
tradingشامل انواع دستورات، ظرفیت معاملات و مفاهیم معاملات جهتدار است.
قوانین کلیدی
- ✓انواع دستورات (بازار، توقف، محدود، GTC، تقدیری در مقابل غیرتقدیری، درخواستشده در مقابل درخواستنشده)
- ✓خرید و فروش، پیشنهاد و درخواست
- ✓ظرفیت معاملات (اصلی، نمایندگی)
- ✓فروش طولانی و کوتاه، غیرپوشششده و پوشششده
- ✓نزولی و صعودی
💹
بازده سرمایهگذاری
tradingشامل اجزای بازده سرمایهگذاری و اندازهگیری آن و مفاهیم سود سهام است.
قوانین کلیدی
- ✓اجزای بازده (بهره، سود سهام، سود محققشده/محققنشده، بازده سرمایه)
- ✓انواع مختلف سود سهام (نقدی، سهام)
- ✓تاریخهای پرداخت سود سهام (تاریخ ثبت، تاریخ قبل از سود سهام، تاریخ پرداخت)
- ✓مفاهیم اندازهگیری (بازده، YTM، YTC، بازده کل، نقاط پایه)
- ✓الزامات مبنای هزینه
- ✓معیارها و شاخصها
💹
تسویه معاملات
tradingزمانبندی تسویه و روشهای تحویل برای معاملات اوراق بهادار را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓زمانبندی تسویه برای محصولات مختلف (مثلاً T، T+1)
- ✓ورودی فیزیکی در مقابل ورودی دفتری (تحویل و تسویه)
💹
اقدامات شرکتی
tradingانواع اقدامات شرکتی و تأثیر آنها بر اوراق بهادار و سهامداران را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓انواع اقدامات شرکتی (تقسیم سهام، تقسیم معکوس، بازخرید سهام، پیشنهادات عطاء، پیشنهادات مبادله، پیشنهادات حقوق، M&A)
- ✓تأثیر تقسیم سهام و تقسیم معکوس بر قیمت بازار و مبنای هزینه
- ✓تعدیلات اوراق بهادار تحت اقدامات شرکتی
- ✓تحویل اطلاعیهها و مهلتهای اقدامات شرکتی
- ✓نمایندگی و رایگیری نماینده
💹
انواع حساب و خصوصیات
tradingشامل انواع مختلف حساب مشتری و ویژگیهای آن است.
قوانین کلیدی
- ✓نقد
- ✓حاشیه
- ✓گزینهها
- ✓تعریفشده بر اساس تشخص بنابر مقررات یا غیر تعریفشده
- ✓بر اساس هزینه یا کمیسیون
- ✓حسابهای آموزشی
💹
ثبتنام حسابهای مشتری
tradingانواع ثبتنام برای حسابهای مشتری را پوشش میدهد که شامل حسابهای بازنشستگی است.
قوانین کلیدی
- ✓فردی
- ✓مشترک
- ✓شرکتی/نهادی
- ✓اعتماد (قابل لغو، غیرقابل لغو)
- ✓حفاظتی (به عنوان مثال، UTMA)
- ✓شراکتها
- ✓بازنشستگی (IRA، طرحهای واجد شرایط): انواع، RMD، مشارکت
💹
مقابله با پولشویی (AML)
tradingمفاهیم پولشویی، برنامههای انطباق و گزارشدهی مورد نیاز را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓تعریف پولشویی
- ✓مراحل پولشویی (تجزیهکردن، لایهبندی، قرارگیری)
- ✓برنامه انطباق AML
- ✓گزارش فعالیت مشکوک (SAR)
- ✓گزارش معاملات ارزی (CTR)
- ✓FinCEN
- ✓OFAC و فهرست SDN
💹
الزامهای دفاتر و اسناد و حفاظت از حریم خصوصی
tradingنگهداری اسناد، ارتباطات با مشتری، نگهداری داراییها و حفاظت از حریم خصوصی را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓الزامهای نگهداری دفاتر و اسناد
- ✓تاییدها و صورتحسابهای حساب
- ✓نگهداری نامههای مشتری
- ✓برنامههای تداوم کسبوکار (BCP)
- ✓حفاظت از مشتری و نگهداری داراییها
- ✓الزامهای حفاظت از حریم خصوصی (مقررات S-P): اطلاعات شخصی غیرعلنی، محرمانگی، اطلاعرسانیهای حفاظت از حریم خصوصی، الزامهای حفاظتی
💹
ارتباطات با عموم و مناسببودن
tradingقوانین ارتباطات عمومی، بازاریابی تلهمارکتینگ و تعهدات منافع بهترین/مناسببودن را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓ارتباطات با عموم و تلهمارکتینگ (طبقهبندیها، الزامات عمومی، فهرست عدم تماس)
- ✓تعهدات منافع بهترین و الزامات مناسببودن
- ✓شناخت مشتری (KYC)
- ✓الزامات عمومی (برای مثال، آنچه یک توصیه را تشکیل میدهد)
💹
دستکاری بازار
tradingتعریف و انواع دستکاری بازار ممنوع را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓تعریف دستکاری بازار
- ✓انواع دستکاری بازار (شایعات بازار، پمپ و دامپ، جلوگیری از اجرا، معاملات بیشازحد، علامتگذاری بستهشدن، علامتگذاری باز شدن، پسرفت، دریافت رایگان)
💹
معاملات داخلی
tradingمفاهیم معاملات داخلی، طرفهای درگیر و مجازاتها را پوشش میدهد.
قوانین کلیدی
- ✓تعریف معاملات داخلی
- ✓تعریف اطلاعات مادی غیرعلنی
- ✓شناسایی طرفهای درگیر
- ✓مجازاتها (جریمه نقدی، اخراج، زندان)
💹
سایر فعالیتهای ممنوع
tradingشامل اقدامات ممنوع اضافی از جمله سوء استفاده نادرست از داراییهای مشتری و فعالیتهای افراد ثبتنشده است.
قوانین کلیدی
- ✓محدودیتهای جلوگیری از خرید IPO توسط افراد مرتبط
- ✓استفاده از ابزارهای دستکاری، فریبنده یا سایر وسایل تقلبی
- ✓سوء استفاده نادرست از اوراق بهادار یا وجوه مشتریان (قرضگیری از مشتریان، مشارکت در حسابهای مشتری)
- ✓استثمار مالی سالمندان
- ✓فعالیتهای افراد ثبتنشده (کمیسیون، تحریک و پذیرش سفارشها)
- ✓تقلب یا مخفی کردن اسناد (امضاهای سهولتبخش، پاسخ به درخواستهای نظارتی)
- ✓فعالیتهای ممنوع مرتبط با نگهداری دفاتر و سوابق
4.Overview of the Regulatory Framework
📌
ثبتنام و تحصیل مستمر
regframeworkشامل الزامات واجدگی/ثبتنام SRO، ثبتنام دولتی و تعهدات تحصیل مستمر است.
قوانین کلیدی
- ✓تعریف فرد ثبتنامشده در مقابل فرد ثبتنام نشده
- ✓فعالیتهای مجاز افراد ثبتنامشده و ثبتنام نشده
- ✓عدم صلاحیت برای عضویت یا تشکیل تعاون
- ✓بررسی سوابق؛ اخذ اثرانگشت
- ✓عدم صلاحیت قانونی
- ✓عدم ثبتنام فرد مرتبط
- ✓الزامات ثبتنام دولتی (قوانین آسمان آبی)
- ✓تحصیل مستمر (عنصر شرکت، عنصر نظارتی)
📌
رفتار کارمند
regframeworkشامل الزامات رفتار کارمندان از جمله فرمهای ثبتنام و شکایات مشتریان است.
قوانین کلیدی
- ✓فرم U4 و فرم U5 (هدف، زمان بهروزرسانی فرمها)
- ✓عواقب ارائه اطلاعات گمراهکننده یا حذف اطلاعات
- ✓شکایات مشتریان
- ✓پرچمهای قرمز احتمالی
📌
رویدادهای قابل گزارش
regframeworkرویدادهایی را پوشش میدهد که باید توسط افراد مرتبط گزارش شوند و محدودیتهای مرتبط.
قوانین کلیدی
- ✓فعالیتهای کسبوکار خارج از محدوده
- ✓معاملات اوراق بهادار خصوصی
- ✓گزارش کمکهای سیاسی و آستانهها
- ✓محدودیتهای دلار و ارزش برای هدایا، کمکهای مالی و جبرانخسارت غیر نقدی
- ✓تفریح تجاری
- ✓جنایت، تخلفات مالی، معافالضمان، ورشکستگی
📝 سؤالات تمرینی
سؤال 1
یک کارگزار-فروشنده به مشتریان خود مشارکت در یک صندوق پوششی را ارائه میدهد که به عنوان مشارکت محدود ساختار یافته و از استراتژی سهام بلند-کوتاه 130/30 استفاده میکند. کدام یک از موارد زیر بهترین توصیف از مکانیک اصلی استراتژی 130/30 است؟
- A. صندوق 130٪ از داراییهای خالص خود را در اوراق بهادار با درآمد ثابت سرمایهگذاری میکند و از 30٪ اهرم برای خرید مشتقات سهام استفاده میکند
- B. صندوق موقعیتهای بلند معادل 130٪ از داراییهای خالص میگیرد، که بخشی از آن توسط موقعیتهای کوتاه معادل 30٪ از داراییهای خالص تأمین مالی میشود، و در نتیجه مواجهه خالص بازار 100٪ است ✓ پاسخ
- C. صندوق 130٪ از سرمایه خود را به سهام داخلی و 30٪ به سهام بینالمللی اختصاص میدهد، برای مواجهه ناخالص کل 160٪
- D. صندوق به طور همزمان 130 موقعیت بلند و 30 موقعیت کوتاه نگه میدارد، صرفنظر از مبالغ دلاری درگیر
توضیح: استراتژی سهام بلند-کوتاه 130/30 موقعیتهای بلند معادل 130٪ از داراییهای خالص و موقعیتهای کوتاه معادل 30٪ از داراییهای خالص میگیرد. عواید فروش کوتاه به تأمین مالی مواجهه بلند اضافی کمک میکند و مواجهه ناخالص 160٪ و مواجهه خالص بلند بازار 100٪ ایجاد میکند. این استراتژی خنثی نسبت به بازار نیست؛ بلکه کاملاً خالص بلند باقی میماند و به مدیر اجازه میدهد دیدگاههای منفی را از طریق موقعیتهای کوتاه بیان کند.
سؤال 2
یک سرمایهگذار اوراق قرضهای با کوپن ۶٪ دارد که در ابتدا با ارزش اسمی (par) منتشر شده بود. اوراق قرضه اکنون در بازار ثانویه با قیمت ۱۱۵ معامله میشود. کدام یک از موارد زیر رابطه بین نرخ کوپن، بازده جاری (current yield) و بازده تا سررسید (YTM) اوراق قرضه را به درستی توصیف میکند؟
- A. نرخ کوپن > بازده جاری > YTM ✓ پاسخ
- B. نرخ کوپن < بازده جاری < YTM
- C. بازده جاری > نرخ کوپن > YTM
- D. YTM > نرخ کوپن > بازده جاری
توضیح: هنگامی که اوراق قرضه با صرف (بالاتر از ارزش اسمی) معامله میشود، هر سه بازده به ترتیب از بالاترین به پایینترین به این صورت هستند: نرخ کوپن > بازده جاری > YTM. نرخ کوپن ثابت ۶٪ است. بازده جاری برابر است با کوپن سالانه تقسیم بر قیمت بازار، که کمتر از ۶٪ است زیرا مخرج (قیمت بازار) از ارزش اسمی بیشتر است. YTM حتی پایینتر است زیرا زیان سرمایهای را که سرمایهگذار در سررسید هنگام بازخرید اوراق به ارزش اسمی (۱۰۰)، که کمتر از قیمت خرید ۱۱۵ است، متوجه میشود را در نظر میگیرد.
سؤال 3
کدام یک از موارد زیر بهدقیقترین شکل نقش کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) و ابزار اصلی سیاستی آن برای تأثیرگذاری بر نرخهای بهره کوتاهمدت را توصیف میکند؟
- A. FOMC با صدور دستورالعملهای الزامآور به بانکهای تجاری، نرخ پایه (prime rate) را مستقیماً تعیین میکند و آنها موظفاند به معتبرترین مشتریان خود با آن نرخ اجباری وام دهند.
- B. FOMC نرخ تنزیل (discount rate) را که برای استقراض یکشبه از کارگزار-معاملهگران در بازار وجوه فدرال دریافت میشود، تعیین میکند و سیستم بانکی را کاملاً دور میزند.
- C. FOMC یک محدوده هدف برای نرخ وجوه فدرال—نرخی که مؤسسات سپردهپذیر موجودی ذخیره را بهصورت یکشبه به یکدیگر وام میدهند—تعیین میکند و از عملیات بازار باز برای نگهداشتن نرخ در آن محدوده استفاده میکند. ✓ پاسخ
- D. FOMC با خرید یا فروش اوراق قرضه شرکتی در بازار باز، بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله را کنترل میکند و بدین ترتیب معیاری برای تمام هزینههای استقراض بلندمدت ایجاد میکند.
توضیح: کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) نهاد سیاستگذاری پولی سیستم فدرال رزرو است. ابزار اصلی آن تعیین یک محدوده هدف برای نرخ وجوه فدرال است، که نرخ بهرهای است که مؤسسات سپردهپذیر (بانکها و اتحادیههای اعتباری) موجودی ذخیره را بهصورت یکشبه به یکدیگر وام میدهند. سپس فدرال رزرو با استفاده از عملیات بازار باز—خرید یا فروش اوراق بهادار خزانهداری ایالات متحده—ذخایر را اضافه یا کاهش میدهد و نرخ واقعی وجوه فدرال را در محدوده هدف نگه میدارد. FOMC نرخ پایه را مستقیماً تعیین نمیکند (بانکها آن را بر اساس نرخ وجوه فدرال تعیین میکنند) و بهعنوان ابزار سیاستی استاندارد اوراق قرضه شرکتی خریداری نمیکند.
سؤال 4
یک شرکت اوراق قرضهای با ارزش اسمی ۱٬۰۰۰ دلار منتشر میکند که بهره دورهای پرداخت نمیکند اما با تخفیف عمیق منتشر شده و در سررسید به ارزش اسمی بازپرداخت میشود. یک سرمایهگذار این اوراق را به قیمت ۶۰۰ دلار خریداری میکند. کدام یک از رفتارهای مالیاتی زیر طبق قوانین مالیاتی فدرال ایالات متحده برای یک سرمایهگذار مشمول مالیات بر این اوراق اعمال میشود؟
- A. سرمایهگذار تا زمان سررسید اوراق هیچ درآمد مشمول مالیاتی شناسایی نمیکند، و در آن زمان کل سود ۴۰۰ دلار به عنوان سود سرمایه بلندمدت مشمول مالیات میشود.
- B. سرمایهگذار باید سالانه بخشی از تخفیف ۴۰۰ دلار را به عنوان درآمد بهره عادی شناسایی کند حتی اگر بهره نقدی دریافت نشود، این مفهوم به عنوان بهره تعهدی یا درآمد خیالی شناخته میشود. ✓ پاسخ
- C. تخفیف ۴۰۰ دلار به عنوان بازگشت سرمایه معاف از مالیات تلقی میشود و هرگز مشمول مالیات بر درآمد فدرال نیست.
- D. سرمایهگذار میتواند انتخاب کند که شناسایی تمام درآمد را تا زمان فروش یا سررسید اوراق به تعویق بیندازد، که در آن زمان به طور کامل به عنوان سود سرمایه کوتاهمدت مشمول مالیات میشود.
توضیح: طبق قوانین IRS که تخفیف انتشار اولیه (OID) را تنظیم میکنند، تفاوت بین قیمت خرید اوراق و ارزش اسمی آن به عنوان درآمد بهره OID تلقی میشود. برای اوراق قرضه بدون کوپن مشمول مالیات، سرمایهگذار باید هر سال بخشی از این تخفیف را با استفاده از روش بازده ثابت به درآمد عادی تعهد کند، حتی اگر کوپن نقدی دریافت نشود. این معمولاً 'درآمد خیالی' نامیده میشود. سود به عنوان سود سرمایه تلقی نمیشود؛ بلکه درآمد بهره عادی است که سالانه در طول عمر اوراق تعهد میشود.
سؤال 5
کدام یک از موارد زیر بهدرستی تفاوت اصلی بین پذیرهنویسی مذاکرهای (negotiated underwriting) و پذیرهنویسی با مناقصه رقابتی (competitive bid underwriting) در بازار اوراق قرضه شهرداری را توصیف میکند؟
- A. در پذیرهنویسی مذاکرهای، ناشر از طریق فرآیند مناقصه رسمی، پذیرهنویس را انتخاب میکند، در حالی که در پذیرهنویسی با مناقصه رقابتی، ناشر شرایط را مستقیماً با پذیرهنویس منتخب مذاکره میکند.
- B. در پذیرهنویسی مذاکرهای، ناشر مستقیماً با پذیرهنویس منتخب برای تعیین شرایط عرضه کار میکند، در حالی که در پذیرهنویسی با مناقصه رقابتی، چندین اتحادیه پذیرهنویسی پیشنهادهای مهر و مومشده ارائه میدهند و ناشر معامله را به کمهزینهترین پیشنهاددهنده واگذار میکند. ✓ پاسخ
- C. پذیرهنویسی مذاکرهای منحصراً برای اوراق قرضه تعهد عمومی استفاده میشود، در حالی که پذیرهنویسی با مناقصه رقابتی برای تمام عرضههای اوراق قرضه درآمدی الزامی است.
- D. پذیرهنویسی با مناقصه رقابتی همیشه منجر به اسپردهای پذیرهنویسی بالاتری نسبت به پذیرهنویسی مذاکرهای میشود، زیرا باید به چندین اتحادیه غرامت پرداخت شود.
توضیح: در پذیرهنویسی مذاکرهای، ناشر از قبل یک پذیرهنویس را انتخاب میکند و قبل از عرضه، برای تعیین قیمت، کوپن و شرایط با او همکاری میکند. در پذیرهنویسی با مناقصه رقابتی، چندین اتحادیه بهطور مستقل پیشنهادهایی ارائه میدهند که نرخ بهره و قیمتی را که پرداخت خواهند کرد مشخص میکند؛ ناشر اوراق را به اتحادیهای واگذار میکند که کمترین هزینه بهره خالص را ارائه دهد. در واقع، بسیاری از ایالتها برای ترویج شفافیت و کاهش هزینههای استقراض، مناقصه رقابتی را برای اوراق قرضه تعهد عمومی شهرداری الزامی میکنند.
سؤال 6
مشاور سرمایهگذاری که چندین حساب بزرگ را مدیریت میکند، به میز سندیکای یک شرکت عضو FINRA میگوید که اگر تخصیصی بزرگتر از یک انتشار جدید بیشالحد مشترکالآنه دریافت کند که شرکت در حال ضمانت آن است، بهطور قابلملاحظهای تجارت کمیسیون آژانس را که به این شرکت هدایت میکند افزایش خواهد داد. مدیر سندیکا موافقت میکند و تخصیص مشاور را درنتیجه افزایش میدهد. براساس قوانین FINRA، این ترتیب:
- A. مجاز است، زیرا مشاور سرمایهگذاری تحت قانون FINRA 5130 یک شخص محدود نیست
- B. تحت قانون FINRA 5131 بهعنوان تخصیص quid pro quo ممنوع است، زیرا سهام انتشار جدید بهعنوان محاسبه برای جبرانشناسی بیشازحد برای خدمات دیگر استفاده میشود ✓ پاسخ
- C. مجاز است، مشروط بر اینکه ترتیب کمیسیون در بروشور نهایی افشا شود
- D. تحت حکم spinning قانون FINRA 5131 ممنوع است، زیرا مشاور یک مشتری سرمایهگذاری فعلی این شرکت است
توضیح: قانون FINRA 5131(a) (تخصیصات Quid Pro Quo) ممنوع میکند که یک عضو یا شخص مرتبط سهام انتشار جدید را بهعنوان محاسبه یا تشویق برای دریافت جبرانشناسی که نسبت به خدمات ارائهشده بیشازحد است پیشنهاد یا تهدید انجام دهد. معاملهی تخصیصات IPO گرم برای وعدهی تجارت کمیسیون افزایشیافته نقض quid pro quo کلاسیک است. گزینه A غلط است زیرا قانون 5130 (اشخاص محدود) قانون جداگانهای است؛ وضعیت غیرمحدود مشاور تشویق نامناسب را درست نمیکند. گزینه C غلط است زیرا افشای بروشور نهایی تخصیص quid pro quo را مجاز نمیسازد. گزینه D حکم spinning تحت قانون 5131(b) را توصیف میکند، که شامل تخصیص انتشارات جدید به افسران اجرایی یا مدیران یک شرکت در تبادل برای تجارت سرمایهگذاری است، که در اینجا موضوع واقعی نیست.
آماده تمرین هستید؟
دانش خود را با سؤالات تمرینی به سبک آزمون اوراق بهادار SIE بیازمایید.
شروع رایگان →