प्रश्न 1
एक ब्रोकर-डीलर ग्राहकों को एक हेज फंड में भागीदारी प्रदान करता है जो एक सीमित साझेदारी के रूप में संरचित है और 130/30 लॉन्ग-शॉर्ट इक्विटी रणनीति का उपयोग करता है। निम्नलिखित में से कौन सा 130/30 रणनीति की मुख्य कार्यप्रणाली का सबसे अच्छा वर्णन करता है?
- A. फंड अपनी शुद्ध संपत्ति का 130% फिक्स्ड इनकम सिक्योरिटीज में निवेश करता है और इक्विटी डेरिवेटिव खरीदने के लिए 30% लीवरेज का उपयोग करता है
- B. फंड शुद्ध संपत्ति के 130% के बराबर लॉन्ग पोजीशन लेता है, जिसका हिस्सा शुद्ध संपत्ति के 30% के बराबर शॉर्ट पोजीशन द्वारा वित्तपोषित होता है, जिसके परिणामस्वरूप शुद्ध बाजार जोखिम 100% होता है ✓ उत्तर
- C. फंड अपनी पूंजी का 130% घरेलू इक्विटी और 30% अंतरराष्ट्रीय इक्विटी में आवंटित करता है, कुल सकल जोखिम 160% के लिए
- D. फंड एक साथ 130 लॉन्ग पोजीशन और 30 शॉर्ट पोजीशन रखता है, चाहे डॉलर की राशि कुछ भी हो
स्पष्टीकरण: एक 130/30 लॉन्ग-शॉर्ट इक्विटी रणनीति शुद्ध संपत्ति के 130% के बराबर लॉन्ग पोजीशन और शुद्ध संपत्ति के 30% के बराबर शॉर्ट पोजीशन लेती है। शॉर्ट सेल की आय अतिरिक्त लॉन्ग जोखिम को वित्तपोषित करने में मदद करती है, जिससे सकल जोखिम 160% और शुद्ध लॉन्ग बाजार जोखिम 100% उत्पन्न होता है। यह बाजार-तटस्थ नहीं है; यह पूरी तरह से शुद्ध लॉन्ग रहता है जबकि प्रबंधक को शॉर्ट पोजीशन के माध्यम से नकारात्मक विचार व्यक्त करने की अनुमति देता है।
प्रश्न 2
एक निवेशक के पास 6% कूपन वाला बॉन्ड है जो मूल रूप से सममूल्य (par) पर जारी किया गया था। बॉन्ड अब द्वितीयक बाजार में 115 पर कारोबार कर रहा है। निम्नलिखित में से कौन सा बॉन्ड की कूपन दर, वर्तमान उपज (current yield), और परिपक्वता उपज (YTM) के बीच संबंध को सही ढंग से वर्णित करता है?
- A. कूपन दर > वर्तमान उपज > YTM ✓ उत्तर
- B. कूपन दर < वर्तमान उपज < YTM
- C. वर्तमान उपज > कूपन दर > YTM
- D. YTM > कूपन दर > वर्तमान उपज
स्पष्टीकरण: जब बॉन्ड प्रीमियम पर (सममूल्य से ऊपर) कारोबार करता है, तो तीनों उपजें उच्चतम से निम्नतम क्रम में इस प्रकार होती हैं: कूपन दर > वर्तमान उपज > YTM। कूपन दर 6% पर स्थिर है। वर्तमान उपज वार्षिक कूपन को बाजार मूल्य से विभाजित करने पर प्राप्त होती है, जो 6% से कम है क्योंकि हर (बाजार मूल्य) सममूल्य से अधिक है। YTM और भी कम है क्योंकि यह पूंजी हानि को ध्यान में रखता है जो निवेशक को परिपक्वता पर प्राप्त होगी जब बॉन्ड को सममूल्य (100) पर भुनाया जाता है, जो खरीद मूल्य 115 से कम है।
प्रश्न 3
निम्नलिखित में से कौन सा फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) की भूमिका और अल्पकालिक ब्याज दरों को प्रभावित करने के लिए इसके प्राथमिक नीति साधन का सबसे सटीक वर्णन करता है?
- A. FOMC वाणिज्यिक बैंकों को बाध्यकारी निर्देश जारी करके सीधे प्राइम रेट निर्धारित करती है, जिन्हें अपने सबसे अधिक क्रेडिट योग्य ग्राहकों को उस अनिवार्य दर पर ऋण देने की आवश्यकता होती है।
- B. FOMC फेडरल फंड बाजार में रातोंरात उधार लेने के लिए ब्रोकर-डीलरों से ली जाने वाली डिस्काउंट दर स्थापित करती है, बैंकिंग प्रणाली को पूरी तरह से दरकिनार करते हुए।
- C. FOMC फेडरल फंड दर के लिए एक लक्ष्य सीमा निर्धारित करती है—वह दर जिस पर जमा संस्थान एक दूसरे को रातोंरात आरक्षित शेष राशि उधार देते हैं—और दर को उस सीमा के भीतर रखने के लिए ओपन मार्केट संचालन का उपयोग करती है। ✓ उत्तर
- D. FOMC ओपन मार्केट में कॉर्पोरेट बॉन्ड खरीदकर या बेचकर 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड को नियंत्रित करती है, जिससे सभी दीर्घकालिक उधार लागतों के लिए एक बेंचमार्क स्थापित होता है।
स्पष्टीकरण: फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) फेडरल रिजर्व सिस्टम की मौद्रिक नीति बनाने वाली निकाय है। इसका प्राथमिक साधन फेडरल फंड दर के लिए एक लक्ष्य सीमा निर्धारित करना है, जो वह ब्याज दर है जिस पर जमा संस्थान (बैंक और क्रेडिट यूनियन) एक दूसरे को रातोंरात आरक्षित शेष राशि उधार देते हैं। फिर फेड ओपन मार्केट संचालन—यू.एस. ट्रेजरी प्रतिभूतियों को खरीदना या बेचना—का उपयोग करके आरक्षित राशि जोड़ता या घटाता है और वास्तविक फेडरल फंड दर को लक्ष्य सीमा के भीतर रखता है। FOMC प्राइम रेट सीधे निर्धारित नहीं करती (बैंक इसे फेड फंड दर के आधार पर सेट करते हैं) और मानक नीति साधन के रूप में कॉर्पोरेट बॉन्ड नहीं खरीदती।
प्रश्न 4
एक निगम $1,000 के अंकित मूल्य वाला एक बांड जारी करता है जो कोई आवधिक ब्याज नहीं देता है लेकिन गहरी छूट पर जारी किया जाता है और सममूल्य पर परिपक्व होता है। एक निवेशक यह बांड $600 में खरीदता है। कर योग्य निवेशक के लिए अमेरिकी संघीय कर नियमों के तहत इस बांड पर निम्नलिखित में से कौन सा कर उपचार लागू होता है?
- A. निवेशक बांड की परिपक्वता तक कोई कर योग्य आय नहीं पहचानता है, जिस समय पूरा $400 लाभ दीर्घकालिक पूंजी लाभ के रूप में कर लगाया जाता है।
- B. निवेशक को हर साल $400 छूट का एक हिस्सा साधारण ब्याज आय के रूप में पहचानना चाहिए, भले ही कोई नकद ब्याज प्राप्त न हो, यह अवधारणा अभिवृद्धि ब्याज या प्रेत आय के रूप में जानी जाती है। ✓ उत्तर
- C. $400 छूट को कर-मुक्त पूंजी की वापसी के रूप में माना जाता है और यह कभी भी संघीय आय कर के अधीन नहीं है।
- D. निवेशक बांड की बिक्री या परिपक्वता तक सभी आय मान्यता को स्थगित करने का विकल्प चुन सकता है, जिस समय यह पूरी तरह से अल्पकालिक पूंजी लाभ के रूप में कर लगाया जाता है।
स्पष्टीकरण: IRS नियमों के तहत जो मूल जारी छूट (OID) को नियंत्रित करते हैं, बांड की खरीद मूल्य और उसके सममूल्य के बीच का अंतर OID ब्याज आय के रूप में माना जाता है। कर योग्य शून्य-कूपन बांडों के लिए, निवेशक को हर साल इस छूट का एक हिस्सा स्थिर-उपज विधि का उपयोग करके साधारण आय में अभिवृद्धि करना चाहिए, भले ही कोई नकद कूपन प्राप्त न हो। इसे आमतौर पर 'प्रेत आय' कहा जाता है। लाभ को पूंजी लाभ के रूप में नहीं माना जाता है; यह बांड के जीवनकाल में हर साल अभिवृद्धि की गई साधारण ब्याज आय है।
प्रश्न 5
निम्नलिखित में से कौन सा म्युनिसिपल बॉन्ड बाजार में बातचीत (नेगोशिएटेड) अंडरराइटिंग और प्रतिस्पर्धी बोली (कॉम्पिटिटिव बिड) अंडरराइटिंग के बीच प्राथमिक अंतर को सही ढंग से वर्णित करता है?
- A. बातचीत अंडरराइटिंग में, जारीकर्ता एक औपचारिक बोली प्रक्रिया के माध्यम से अंडरराइटर का चयन करता है, जबकि प्रतिस्पर्धी बोली अंडरराइटिंग में, जारीकर्ता चुने हुए अंडरराइटर के साथ सीधे शर्तों पर बातचीत करता है।
- B. बातचीत अंडरराइटिंग में, जारीकर्ता पेशकश की शर्तों को निर्धारित करने के लिए चुने हुए अंडरराइटर के साथ सीधे काम करता है, जबकि प्रतिस्पर्धी बोली अंडरराइटिंग में, कई अंडरराइटिंग सिंडिकेट सीलबंद बोलियाँ जमा करते हैं और जारीकर्ता सबसे कम लागत वाले बोलीदाता को सौदा प्रदान करता है। ✓ उत्तर
- C. बातचीत अंडरराइटिंग का उपयोग विशेष रूप से सामान्य दायित्व (जनरल ऑब्लिगेशन) बॉन्ड के लिए किया जाता है, जबकि सभी राजस्व (रेवेन्यू) बॉन्ड पेशकशों के लिए प्रतिस्पर्धी बोली अंडरराइटिंग आवश्यक है।
- D. प्रतिस्पर्धी बोली अंडरराइटिंग के परिणामस्वरूप हमेशा बातचीत अंडरराइटिंग की तुलना में उच्च अंडरराइटिंग स्प्रेड होते हैं क्योंकि कई सिंडिकेट को मुआवजा दिया जाना चाहिए।
स्पष्टीकरण: बातचीत अंडरराइटिंग में, जारीकर्ता पहले से एक अंडरराइटर का चयन करता है और पेशकश से पहले मूल्य, कूपन और शर्तों को निर्धारित करने के लिए उसके साथ सहयोग करता है। प्रतिस्पर्धी बोली अंडरराइटिंग में, कई सिंडिकेट स्वतंत्र रूप से बोलियाँ जमा करते हैं जो ब्याज दर और मूल्य निर्दिष्ट करती हैं जो वे भुगतान करेंगे; जारीकर्ता बॉन्ड उस सिंडिकेट को प्रदान करता है जो सबसे कम शुद्ध ब्याज लागत की पेशकश करता है। कई राज्य वास्तव में पारदर्शिता को बढ़ावा देने और उधार लेने की लागत को कम करने के लिए सामान्य दायित्व म्युनिसिपल बॉन्ड के लिए प्रतिस्पर्धी बोली की आवश्यकता रखते हैं।
प्रश्न 6
एक निवेश सलाहकार जो कई बड़े खातों का प्रबंधन करता है, एक FINRA सदस्य फर्म के सिंडिकेट डेस्क को बताता है कि यदि उसे फर्म द्वारा हामीदारी किए जा रहे एक ओवरसबस्क्राइब्ड नई समस्या का बड़ा आवंटन मिलता है, तो वह फर्म को निर्देशित करेगा। एजेंसी कमीशन व्यवसाय में काफी वृद्धि। सिंडिकेट मैनेजर सहमत है और तदनुसार सलाहकार का आवंटन बढ़ाता है। FINRA नियमों के तहत, यह व्यवस्था है:
- A. अनुमत है, क्योंकि एक निवेश सलाहकार FINRA नियम 5130 के तहत एक प्रतिबंधित व्यक्ति नहीं है
- B. FINRA नियम 5131 के तहत एक quid pro quo आवंटन के रूप में निषिद्ध है, क्योंकि नई समस्या शेयर अन्य सेवाओं के लिए अत्यधिक मुआवजे के लिए विचार के रूप में उपयोग किए जा रहे हैं ✓ उत्तर
- C. अनुमत है, बशर्ते कि कमीशन व्यवस्था अंतिम प्रॉस्पेक्टस में प्रकट की जाए
- D. FINRA नियम 5131 के स्पिनिंग प्रावधान के तहत निषिद्ध है, क्योंकि सलाहकार फर्म का एक मौजूदा निवेश बैंकिंग ग्राहक है
स्पष्टीकरण: FINRA नियम 5131(a) (Quid Pro Quo आवंटन) एक सदस्य या संबद्ध व्यक्ति को प्रदान की गई सेवाओं के संबंध में अत्यधिक मुआवजे की प्राप्ति के लिए विचार या प्रेरण के रूप में एक नई समस्या के शेयर प्रदान करने या रोकने का प्रस्ताव देने से प्रतिबंधित करता है। एक गर्म IPO के आवंटन का बढ़े हुए कमीशन व्यवसाय के वादे के लिए व्यापार करना क्लासिक quid pro quo उल्लंघन है। विकल्प A गलत है क्योंकि नियम 5130 (प्रतिबंधित व्यक्ति) एक अलग नियम है; सलाहकार की गैर-प्रतिबंधित स्थिति अनुचित प्रेरण को ठीक नहीं करती है। विकल्प C गलत है क्योंकि अंतिम प्रॉस्पेक्टस में प्रकाशन quid pro quo आवंटन को अनुमत नहीं बनाता है। विकल्प D नियम 5131(b) के तहत स्पिनिंग का वर्णन करता है, जिसमें निवेश बैंकिंग व्यवसाय के लिए किसी कंपनी के कार्यकारी अधिकारी या निदेशक को नई समस्या आवंटित करना शामिल है, जो यहां तथ्य पैटर्न नहीं है।